香港裕基：欧债危机占上风，行情仍胶着

投资要点：上周行情回顾：美债危机尚不成气候，欧债危机仍占上风。虽然穆迪警告美国财政赤字高企，但最终并没有形成气候，而穆迪随后警告西班牙评级和下调爱尔兰评级使得美元上周仍然收高。英镑大跌273点，主要是受到就业数据差于预期和爱尔兰评级下调的影响。瑞郎表现强劲，逆市收涨121点，基本面给其相当的支撑。其他货币涨跌幅都比较小。黄金下跌5.7美元，回到1370美元一线。原油小涨23美分，仍在高位震荡。

穆迪言论频频，汇市跟随波动穆迪周一表示，美国延长减税期限加大了未来两年将美国AAA主权评级展望被置于负面的可能性，美元大跌；周三将西班牙的Aa1评级置入了可能下调的观察名单中，美元又随之大涨；周五将爱尔兰评级自Aa2下调至Baa1，前景为负面。加上IMF警告爱尔兰面临巨大风险。市场情绪再度悲观，美元回调后再被拉升。

美国经济温和增长，初请失业金人数持续下降，房产市场仍在底部震荡美国11月零售销售月升0.8%，核心零售销售月升1.2%，假日效应使得消费飙升。11月工业产出小幅反弹0.4%，经济复苏势头有所增强；上周初请失业金人数下降3000人，至42.0万人，预期为42.0万，数据持续下降，就业市场逐步改善；11月新屋开工年化月率上升3.9%，总数年化55.5 万户，美国独栋住宅市场劲升。不过11月营建许可月降了4.0%，为2009年4月来最差表现，年化总数53.0万户，预期56.0万户，显示未来房屋建筑仍不乐观。

欧元区 12月制造业扩涨加速，服务业增速减缓，区域内经济进一步分化。欧元区12月制造业PMI56.8，创4月来最高水平，增速加快，服务业PMI53.7，增速减缓。德国工业产出增速接近历史最高水平；法国因恶劣天气导致12月工业产出减少，不过新订单指数触及3个月高点，预示法国经济年末上行仍具动力。剔除德法两国影响后，欧元区12月PMI增长近乎停滞，显示欧元区内分化严重，其他国家经济复苏动能明显不足。

英国11月零售销售保持强劲势头，但就业复苏步伐放缓，通胀仍高企。英国11月季调后零售销售月升0.3%，年升1.1%，节假日来临和明年1月销售税提高之前，消费者支出保持强劲。11月失业金申请人数减少0.12万人，至146万，预期减少0.3万，失业率持平于4.5%；至10月三个月ILO失业人数增长3.5万人，前值减少0.7万，失业率从7.8%升至7.9%，预期为7.7%。数据显示英国劳工市场的复苏步伐有放缓迹象。英国11月 CPI CPI年升3.3%，预期上升3.15%，通胀仍然高企。

本周汇市展望：欧债危机略占上风，行情恐仍胶着。美债问题虽被提出，但显然时机还不成熟，并没有在汇市上掀起多大风浪。而欧债问题仍余波未了，美元最终走强。目前看来这种情况还会延续，美元指数上周五突破了 80.50，上方81.00和81.50是重要关口，突破81.50美元有望再起一波升势。不过在目前主题不是很明朗，观望气氛仍比较浓厚的情况下，美元可能不会马上再入升势，在80附近进行震荡整理的概率比较大，下方主要支撑79.50-79.00。本周五欧美休市，同时本周数据不多，行情可能还是比较胶着。

穆迪周一表示，美国延长减税期限对政府财政的负面影响可能会大于其对经济的正面影响，加大了未来两年将美国AAA主权评级展望被置于负面的可能性，称如果减税协议通过立法程序，将对联邦政府赤字和债务水平产生不利影响。穆迪的评论使得市场聚焦到美国的财政赤字上。美元因此大跌。

穆迪周三将西班牙的Aa1评级置入了可能下调的观察名单中。穆迪表示西班牙银行业可能需要多达900亿欧元资金用于调整资本结构。西班牙经济举步维艰，且银行业困难重重。此举再次引发了市场对欧元区主权债务危机的担忧，显示欧元区外围成员国债务问题升级的风险仍然存在，危机远未过去，美元又随之大涨。

周五穆迪宣布，基于爱尔兰银行相关债务攀升、经济前景面临的不确定性增加，同时金融力量减弱，将爱尔兰评级自Aa2下调至Baa1，前景为负面。加上IMF警告爱尔兰面临巨大风险。市场情绪再度悲观，美元回调后再被拉升。

瑞士央行宣布维持指标利率0.25%不变，该央行表示欧债危机推高了瑞郎，危机的恶化将打击瑞士经济，出口的疲软凸现出未来几个季度经济增长将放缓。若经济中显现通缩威胁，央行将采取必要措施为维持物价的稳定，通胀预期显示目前的宽松政策在未来可预见的时间内不能一直保持下去，该预期有很高的不确定性。瑞士央行同时预计2011年经济增长1.5%左右，通胀率由0.3%上调为0.4%。

日本央行公布12月份的短观调查显示，日本第四季度大型制造业景气判断指数降至5，第三季度为8，该指数7个季度内首次下降，显示企业对于日元升值和外部需求放缓的担忧。这一数据和上周路透社的短观调查相符。短观数据表现不佳，增加了日本央行采取宽松政策的可能性。日本央行可能进一步扩大5万亿日元的购买规模。