英国央行纪要扣人心弦 经济和通胀病疾共存

北京时间16:30，英国央行(BOE)发布了12月8-9日货币政策委员会会议纪要。

据英国央行上周进行的一项季度调查显示，11月份公众对2011年通货膨胀的预期升至3.9%，而波动性较小的长期预期也出现上升。

分析师指出，这一消息增强了市场对货币政策委员会将在一段时间内维持保持立场不变的预期，因对通胀压力的不安和对经济前景的担忧将让其两难。

调查同时显示，英国公众11月份对未来两年的CPI预期目前已升至3.2%，2009年2月为1.9%。未来五年的CPI预期已由2.7%升至3.3%。

公众对未来通胀预期的提升令人担忧。因为在这种情况下，工人可能纷纷要求加薪，企业成本将随之上升，最后只能将成本转嫁到产品价格中去，从而陷入了一个恶性循环。

不过，抑制物价增长的因素也比比皆是。

英国计划在明年1月初将增值税税率由17.5%上调至20%；如此一来，英国央行货币政策委员会面临的问题将更加复杂：增值税上调后，不仅CPI会在更长一段时间内高于目标水平，同时还昭示英国政府将进入财政紧缩周期。预计到2015年，政府需要削减公共开支1,130亿英镑。这对私营领域消费而言可谓打击沉重。

作为英国主要贸易伙伴的欧元区的需求同样疲软，而银行业所面临的压力转而将加大企业发展的阻力。

除此之外，英国当前的经济产出也远低于危机爆发前的水平。货币政策委员会希望，大量闲置产能将推动CPI在未来一、两年朝着2.0%的水平回落。

温和派人物普森称，与11月份《通货膨胀报告》预期相比，他对通货膨胀的预期要温和得多，预计英国未来两年的CPI可能至少较央行的目标水平低1个百分点。

在最近几次货币政策委员会会议中，委员们均出现三种不同的意见，这不仅说明决策者需要处理好对立意见可能带来的巨大风险，也显示出该委员会出现判断失误的几率很大。

在10月和11月的货币政策委员会会议上，委员意见出现分歧：普森提议加大经济刺激力度，森坦斯呼吁将关键利率由目前0.5%的历史低点温和上调，多数委员则赞成按兵不动。

目前市场普遍预计，今日公布的12月份会议纪要将显示这一格局仍将延续。

RBC Capital Markets欧洲驻欧洲首席经济学家、英国央行前分析师Jens Larsen表示，英国央行委员普森关于通货膨胀或将下降的看法主要基于两点考虑：需求正在放缓，同时英国经济存在大量闲置产能，这终将压缩通货膨胀。Jens Larsen称，这一观点论据充足，很有说服力。

但事实上，短期和长期CPI预期都在继续上升，这不仅表明公众并不相信通货膨胀会回落，而且还降低了CPI回归目标水平的可能。

值得注意的是，通货膨胀预期数据反映出英国通货膨胀压力呈加速上升之势。自今年年初通胀抬头以来，英国国内物价涨速一直比央行的目标高出一个百分点。

持宽松货币政策立场的决策者可能会反驳说，2008年秋通货膨胀到达顶峰时，公众对通货膨胀的预期最初也是大幅攀升，后来却快速回落。但事实上，物价高企局面维持的时间越长，通货膨胀最终回落时公众预期做出相应反应的可能性就越小。

据上周公布的数据显示，英国11月CPI年率上升3.3%；CPI在过去50个月中有41个月高于该央行2.0%的目标水平。

主张宽松立场的人士可能还会指出，11月份的长期通货膨胀预期更加温和。但是反过来看，自2009年初央行开始测算长期通货膨胀预期以来，该预期值已大幅攀升。

然而，另一方面，在市场普遍预期英国央行将面临两难境地之时，英国工业联合会(CBI)对于加息却持乐观态度。

CBI本周一在一份报告中称，英国央行货币政策委员会(MPC)将自2011年第二季度起到2012年年中，每隔3个月调高其基准利率25基点。该央行随后将加快升息的步伐，最终将以2.75%的利率水平结束此轮升息周期。

CBI首席经济顾问麦克凯菲尔提(Ian McCafferty)表示，能源和商品价格持续走强是个值得担忧的因素，因为这意味着通胀水平不会向多数人希望那样急剧回落。英国2011年年初的增长率有可能非常迟缓，但我们预计经济仍有望自愈。

CBI预测，英国2011年消费者物价增长率将“远远超出”英国央行设定的2%的目标，并仅可能在2012年第一季度“刚好降至”2%以下。CBI称，2012年通胀率将达到2.4%。

此外，该机构指出，英国第四季度经济增长率将达0.6%，2011年第一季度将放缓至增长0.2%，2011年的全年平均增长率将为2%，2012年将加速升至2.4%。CBI还预测，2011年房价将下滑4%左右，2012年将持平。