投资者担忧主权债务违约 抵制欧元区外围国债

由于债券投资者担忧将从2013年开始承担潜在的主权债务违约风险，本周二市场上的欧元区外围国家的3年期国债收益率急剧攀升。其中爱尔兰3年期国债收益率一度跳升1个百分点，而葡萄牙和希腊国债收益率也大幅上升。

ESM将要求投资者分担违约风险

本周四、周五即将召开的欧盟峰会将会敲定一项欧元区永久性救助机制——7000亿欧元的欧洲稳定机制(European Stability Mechanism，简称ESM)，该救助基金将从2013年7月开始运作，取代届时到期的欧元区金融稳定基金(EFSF)。

去年5月希腊接受1100亿欧元救助后，欧盟建立了一项为期3年的临时性救助基金EFSF，旨在为欧元区其他陷入危机的国家提供援助。贷款担保规模为4400亿欧元，由于需要得到AAA的信用评级，其实际有效贷款能力约为2500亿欧元。

然而这项新机制却要求欧元区国债的投资者分担潜在主权债务违约的风险。

谁将是优先债权人

一位基金经理表示：“因为存在不确定性，我们现在肯定不会买欧元区外围国家的债券了。”

“这一协议并不能进一步鼓励投资者购买外围国家的国债。”投资公司M&G Investments的主权金融分析部门主管Tamara Burnell表示，“尤其是如何让ESM作为优先债权人的地位还很含糊，显然这些问题都还没有被考虑清楚。购买现有欧盟主权债务的债权人肯定是疯了，因为这类债券的法定地位还不明确。”

国际信用评级机构标准普尔本月早些时候曾警告称，任何从ESM借款的国家都可能面临进一步的评级下调。

标准普尔认为，影响葡萄牙和希腊主权信用评级的主要因素在于ESM是否规定葡萄牙和希腊两国需要重组两国的债务，并规定必须将ESM作为优先债权人。假如这样，葡萄牙和希腊两国就必须优先偿还ESM的救助金，从而使“其他国债持有者处于不利的境地”，那么标普就将下调两国的主权信用评级。

投资者正密切关注标普对葡萄牙的评级，目前标普已将葡萄牙以及希腊的主权信用评级置于负面观察名单中。

投资者抵制欧元区外围国家国债

尽管这一机制要到2013年中期才开始影响投资者，但对市场的担忧已提前反映在欧元区外围国家的3年期国债收益率上，很多投资者已经“用脚投票”——债券投资者开始抵制欧元区外围国家的国债。

由于市场担心未来将不得不承担欧元区外围国家债务重组的损失，周二的欧洲国债市场上利差跳升最高的就是3年期国债，因为这些债券将在2013年夏天的最后期限到期，届时ESM将取代当前的临时性救助机制EFSF。

周二当天，爱尔兰3年期国债收益率曾一度跳升1个百分点，最终上涨55个基点收于10.53%，而葡萄牙3年期国债收益率上升20个基点至7.25%，希腊同期国债收益率也上升了35个基点至16.40%。

与债券投资者相比，股票和外汇投资者今年以来对欧债危机更为乐观。

今年以来，欧元已在近几个月内不断攀升，而股票市场也在日本大地震前保持稳定上升势头。