欧元依然坚挺 汇价疑似高估

尽管受到欧债危机、利比亚动荡以及日本核危机等负面影响，最近一段时间欧元走势依然保持坚挺，这主要得益于欧洲央行(ECB)年内将多次升息的预期，以及美联储(FED)收紧政策可能将远远落后于其他国家央行。但有分析师指出，欧债问题依然是欧元面临的一大实质风险，有关希腊将进行债务重组的传言仍然令欧元人气受压，这一点可以从欧元/美元不断受阻于1.4500水平中有所反映，此外，市场对于欧洲央行多次加息的预期基本有所消化，美联储可能较预期更早收紧政策，近期欧元净多头头寸有些累积过度，甚至有机构认为欧元汇价已经被大幅高估，这都是后市欧元面临的风险因素。

因德国首次提出希腊可能需要重组其庞大的债务，希腊借贷成本周四(4月14日)飙升至新高，欧元区其他财政薄弱的国家压力上升。德国财政部长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)在欧元区高级官员中第一个公开承认，重组是有可能的。

由于希腊到2013年债务料将相当于年产出的近160%，而且欧盟/国际货币基金组织(IMF)援助金也将在同年用完，一些减轻希腊沉重债务负担的举措看似更不可避免，例如减少或推迟偿付债权人。

尽管欧洲决策者安抚投资者，表示希腊债务重组不在计划之内，称这样的举措可能给欧洲银行业和欧元区脆弱的经济带来可怕后果。

欧洲央行本身持有约400-500亿欧元的希腊债券，其担心此举将会打击欧元区的银行，并开启新一轮的多米诺骨牌效应。希腊、德国和法国的银行是希腊主权债的最大买主。

希腊政府也排除了重组的可能，承诺将实现去年接受1，100亿欧元(1，600亿美元)救援时，IMF和欧盟为其设定的财政目标。

但近几周人们越来越怀疑，希腊能否实现这些目标，以及能否在明年重返资本市场融资前重振市场对它的信心。

周四公布的一份调查显示，分析师认为，希腊未来几年被迫重组债务的机率现为60%。爱尔兰和葡萄牙重组债务的机率分别为40%和30%。

Bankhaus Metzleri外汇策略师Eugen Keller表示，强势欧元已至尽头。欧元/美元近期上涨过头，预期将有所回调。欧洲央行加息25个基点，刺激了欧元走强，但是强势欧元不利于欧元区边缘国家经济复苏。

Gaitame.Com Research Institute首席分析师Daisaku Ueno表示，投资者减持过去2个月内累积的欧元/美元多头头寸，因汇率逼近2010年高点1.4580的这一轮涨势过猛、过快。欧元/美元年内累积上扬约8.3%。

Ueno称，如果投资者将注意力转向欧洲主权债务问题，欧元未来数日则可能面临下行压力。

纽约DailyFX.com的汇市策略师David Song称，因市场人士臆测欧洲央行将在5月将指标利率保持在1.25%，欧元短期内可能面临进一步的阻力。欧元/美元可能已在4月触顶。

此外，美国商品期货交易协会(CFTC)最新公布的数据显示，最近一周欧元净多头头寸超过59000份，创1个月高点。

然而，一旦净多头头寸过度累积，汇价回撤的风险也将增加，这促使一些投资者对上述风险进行对冲。

瑞穗银行(Mizuho Corporate Bank)发布报告称，按照购买力平价理论(purchasing power parity，PPP)来看，欧元/美元已经高估近20%，因此汇价后市有跌破1.4000整数关口的风险。

该行驻东京市场分析经济学家Daisuke Karakama表示，通过比较过去10年欧元和美元在当地的购买能力，并按照购买力平价理论计算欧元/美元的理论汇价，发现目前欧元/美元的实际汇价较PPP理论值高估了18%。

Karakama还指出，过去10年的交易数据显示，每当欧元/美元较PPP理论值高估20%左右，汇价就将触顶。因此预期欧元/美元将难以维持目前的强势上行趋势。

Karakama认为，随着美国即将撤出第二轮量化宽松措施，欧元/美元有跌破1.4000的风险。尽管欧洲央行今年年中可能再次加息，但是鉴于欧元区债务国家难以支付过高的借贷成本，下半年加息步伐或将放缓。