汇改重启快满岁 人民币兑美元再刷新高

央行重启汇率改革一周年即将在6月19日到来，人民币兑美元昨日(6月16日)尾盘再创汇改以来新高。这一年来，人民币升值幅度达5%，仅2011年以来，人民币已升值约2%。

人民币兑美元再创新高

国际汇市诡谲多变，昨天(6月16日)境内人民币兑美元汇率上演过山车行情。上午市场还在一边倒押宝美元多头，下午外管局预测今年顺差仍很大，重新点燃人民币升值预期。

昨天外管局表态称今年顺差仍很大，“人民币升值压力还是不小”，人民币兑美元汇率因此一扫此前希腊债务危机升级、美元反弹的阴霾，尾盘创下汇改以来新高，全天收报6.4744，较前一交易日升值78个基点。

央行授权外汇交易公布数据显示，受美元反弹打压，人民币兑美元中间价昨天报6.4803，较上日中间价走贬7个基点。

华东某银行外汇交易员表示，“下午三点半左右因来自客盘的美元卖单蜂拥而入，人民币升值开始发力，全天收盘价和最高价分别报6.4744和6.4716，均创2005年汇改以来的新高。”

海外无本金交割市场，北京时间16点56分，离岸市场美元兑人民币一年期NDF报6.4000/50，上日尾盘报在6.3900。

国际清算银行(BIS)最新公布数据显示，2011年5月人民币实际有效汇率指数为118.26，环比上涨1.19%，扭转了此前连续两个月环比下跌的势头。

2011年前5个月，人民币兑美元升值约1.71%，同期人民币实际有效汇率却累计下跌1.39%。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮6月13日发布报告指出，人民币境内远期与境外无本金交割远期(NDF)价格倒挂的现象已持续一个月左右。由于海外市场较为敏感，NDF价格倒挂说明海外市场对国内计价持比较悲观态度。海外市场对于人民币升值预期变弱，而焦点是下半年国内经济是否会硬着陆。刘东亮指出从历史上看 NDF的波动能准确反映人民币升值的预期，2008年的价格倒挂与人民币升值停止时间较为吻合。

对此，国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才，和国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富。两位经济学者均认为，NDF常用于衡量海外市场对人民币升值的预期，与国内市场关系不大。NDF涉及的境外交易群体与国内的交易群体是不一样的，是两个分开的市场，两个市场产生两种价格是很正常的，如果不设置套利渠道，NDF与人民币升值关系不大，而现在这种套利渠道是有控制的。

汇改仍需深化

中国人民银行6月14日发布金融稳定报告称，进一步推进人民币汇率形成机制改革，对于促进中国经济结构优化和全面协调可持续发展、抑制通货膨胀和资产泡沫、增强宏观调控的主动性和有效性都将起到积极作用。

据渣打集团全球研究经济师李炜分析，汇改进行一年除了推高了物价，对老百姓没有其他直接影响，即使对于中国香港、新加坡等亚洲地区，人民币升值也没有起到多少影响，由于国际货币大都以美元计价，商品价格涨幅远超过人民币升值幅度，所以即使在亚洲市场人民币仍无竞争力。但不可忽视的是，汇改促使人民币升值，吸引热钱进入增加外汇占款，推高了基础货币量，进而推高了广义货币发行量。今年一季度热钱大规模回流，倒逼部分物价上涨。

对外经贸大学公共政策研究所所长丁建臣指出，汇改的本质是寻求国内经济与国外经济平衡点，但仅通过汇改显然不够，国内经济结构调整和经济发展模式转换比汇改还重要。目前的汇改已加深了国内地区和阶层的经济鸿沟。

“人民币升值究竟是一步到位，还是渐进式升值，核心问题取决于中国经济的软实力，取决于中国如何真正参与国际竞争。但尤其要注意三个方面，首先，国内居民收入必须快速真实有效的增加，否则人民币升值，和老百姓关系不大。其次，政府必须在金融体制改革方面有所突破，必须实行利率市场化，使汇率与利率相协调。最后，政府不能通过牺牲一批企业换取汇改的成功。”丁建臣说道。

国家外汇局昨日公布年报称，下一阶段要稳步推进人民币汇率形成机制改革。着重完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，逐步增强人民币汇率弹性，充分发挥汇率在国内国际两个市场中配置外汇资源的作用。

跨国货币之路

“通过这一年的改革可以看出，加快人民币国际化比预期想象的障碍要大。”丁建臣不无忧虑地说。

李炜指出，虽然通过汇改已打开人民币升值的预期通道，但从国家层面上考虑，人民币国际化才是汇率改革的重要原因之一。作为世界经济大国，拥有国际化、自由化的货币才是硬道理，人民币至少升值到与经济相适宜的水平方能加深国外人民币交易市场程度，否则会遭遇很多投机需求，从而冲击国内金融市场的稳定性。目前我国还缺乏灵活的外汇机制。

陈炳才认为，汇率应该增强弹性，适当提高升值的幅度。而进出口方面应该更多依靠市场手段，而非政策。虽然汇改能促进产业结构调整，但在较短时间内很难实现，而通过加强企业生态、环境污染治理方面要求和约束或能起到很好效果。