嘉盛集团：一心一意静候希腊议会投票结果

欧盟当局或已在推动欧洲银行业，尤其是法国银行业展期持有的希腊债券最高30年方面取得进展，但希腊的命运现在掌握在自己手中。该国定于今天举行第一轮议会投票，旨在通过高达300亿欧元的减赤措施以确保获得下一轮紧急救援贷款并避免违约。结果预计要到6月30日才会揭晓，所以，市场在此前之前或一直小心翼翼。

在这次投票之前，市场陷入完全的平静，即使有报道称，执政的泛希腊社会运动党内部有成员反对总理的减赤计划，也没能改变这一现状。政府在300席的议会中获得155席的微弱优势，所以要极力争取尽可能多的支持票。我们认为，投票将得以通过。若投票反对展开更多减赤及私有化计划，就是政治自杀行为。希腊若无序违约将导致该国深陷记忆中最严重的衰退，几代人都无法从资本市场获取资金，国民生活水平降到比当前财政修正计划通过后还要低的地步。

欧洲央行官员斯塔克评论令欧元/美元自1.4330高点回落，但仍窄幅交易，下行空间有限。斯塔克表示，希腊只有"A计划"，言下之意是，如果没能通过进一步减赤字的计划，希腊没有应急计划。在斯塔克言论影响下，欧元还是未改窄幅震荡格局的原因可能在于，投资者担心，一旦计划获批，会错过一波反弹行情。但不管有没有这次投票，欧洲外围国家的长期问题一直存在，从未改善。对下一轮救援贷款展开争论，只是希腊财政走向可持续的一小步。即使这次投票得以通过，还是需要好几年紧缩才能将高负债财政带回到可控水平。

债券投资者对此心知肚明，在欧元/美元眼下守在1.4000上方的同时，整个欧洲的债券殖利率都在飚升。意大利债券殖利率再次涨至5%以上。随着意大利、法国等核心国家的债券承压，欧洲主权债务危机在最近几天变得异常危险。甚至有人担心，在西班牙和葡萄牙大型银行起主要作用的拉美，一旦这些金融机构开始遣返资金到国内以应对国内主权债务危机，则拉美银行业或陷入险境。

也就是说，希腊债务危机的传染效应可能只是刚刚启动。过去一年中，欧洲较大经济体虽然财政也紧张，但一直相对安全。不过，风险大规模重新计价或即将开始，届时，主权债务无风险的观念将不复存在，信誉好的较大国家自身也陷入信贷风险。也就是，欧洲几个最大经济体的债券殖利率上升可能自此成为常态。

不过，主权债务危机是打压欧元的仅有因素。另一方面，欧洲央行将要在下周进行4月以来第二次加息；欧洲央行是主要央行中迄今为止唯一一个开始正常化利率的央行。所以，利差目前利多欧元。

其它方面，英镑受一季度GDP下修的打压。一季度GDP年增长率自1.8%下修为1.6%，出乎市场意料，而其原因在于贸易数据被下调以及家庭收入因通胀而缩水导致消费无力。这提升推出第二轮量化宽松政策的几率。在此之前公布的英国央行最新会议的记录暗示，一些成员已在考虑经济今后是否可能需要进一步的刺激。我们认为，这基本上利空英镑。我们看跌英镑/美元下探1.5500，尤其是，在美联储即将结束第二轮量化宽松之际，英国看起来有可能推出新一轮量化宽松的话。

英国央行官员金恩、戴尔、塔克及米尔斯今晨在财政部作证。迄今为止的言论主要集中在通胀，但知名的温和派成员米尔斯表示，几乎没迹象显示，长期通胀预期正脱离2%的目标水平。这番言论为更多刺激政策的推出奠定基础。如若经济数据继续恶化，则今后的英国央行会议或许更大程度上成为风险事件。

在这样的环境中，美元及瑞郎可能表现优异。如上所述，希腊即使今天投票通过了财政撙节计划，也无助于缓解对欧洲主权债务的长远忧虑。而且，随着焦点越来越多地集中到核心经济体，对风险资产也不利。但短线来看，若减赤计划得以通过，风险或短暂反弹；若受阻，将打击投资者信心，并令欧元/美元跌破1.4000。