外汇占款8年来首降 人民币连续跌停所致？

央行11月7日公布数据显示，10月外汇占款出现大幅下降，虽然以目前中国庞大的外汇储备量，外汇占款下降对中国经济影响甚微，但外汇占款下降隐含的风险却不可忽视。

央行网站日前公布的数据显示，今年10月中央银行外汇占款余额为232960亿元，较9月底净减少893亿元。这是自2003年12月份以来，中央银行外汇占款余额首次出现净减少。这也意味着10月中央银行通过外汇占款渠道投放的货币净减少893亿元。

外汇占款是央行在收购外汇后向市场投放的流动性，这也是当前我国货币投放的主渠道。而在当前通胀仍存在的形势下，外汇占款出现下降本应是好事，因为这有利于控通胀。但问题是，影响到外汇占款的因素较多，其背后隐含的风险值得提防。

10月外汇占款下降，首先与人民币贬值预期导致银行售汇愿望下降有关。自9月以来，人民币贬值预期开始变得十分强烈，9月底、10月初人民币对美元汇率曾出现跌停现象，而近期虽然央行不断提高人民币中间价，有明显维稳人民币汇率的意图，但人民币对美元汇率仍是出现六连跌，这意味着市场对人民币升值预期正渐趋减弱。

在此情况下，银行售汇意愿下降也是自然之事。数据显示，10月央行外汇占款虽下降了893亿元，但10月金融机构外汇占款却只净减少了249亿元，这表明金融机构中尤其是银行向央行的售汇意愿出现下降。对于银行来说，手中拥有更多的外汇头寸，在全球金融市场动荡下，既有利于应对突发的市场变动，也有鲜明的货币套利动机。

10月外汇占款下降，也与外贸顺差减少有关。外贸顺差是中国外汇占款增长的主要因素之一。商务部数据显示，10月当月顺差下降36.5%，比9月当月顺差下降幅度扩大24.1个百分点。由于受到欧美债务危机影响，中国出口出现疲软态势。事实上，10月当月的出口增速仅有15.9％，自8月份以来已连续第2个月出现同比增幅下降的情况，这导致外贸顺差减少。

另外，10月外汇占款下降，也与外资抽逃有关。虽然由于中国对外资的进出管理较严，热钱是否大规模流出目前存在争议，但部分外资正在撤离中国却是不争的事实。近期，为弥补欧美债务危机所造成的损失，高盛、美国银行等海外机构相继对手中的中国银行股进行减持。数据显示，光高盛11月减持工行就达到十几亿美元。若连带着其他机构的减持，其规模当不在少数。

外汇占款8年来首次下降，令央行长期面临的头痛问题开始有了缓解。但央行也未必可以掉以轻心，因为随之而来的问题和风险也可能更加严重。

首先，外汇占款下降打乱了央行宏观调控的步伐。本来前几个季度中国推行的是以控通胀为首要任务的宏观调控，但现在由于外汇占款突然下降，而不得不有所调整。事实上，央行在《第三季度货币政策执行报告》中就已淡化对控通胀的处理，而11月底，央行更是罕有地下调了存准率。无疑，这对控通胀的预期将会产生不可估量的影响。

其次，外汇占款与实体经济密切相关。外汇占款上升，虽带来了货币投放的问题，但毕竟这意味着实体经济处于良好状态；而外汇占款下降，则表明出口形势不太乐观，出口型企业堪忧。事实上，今年下半年，由于受到欧美债务危机的影响，出口放缓，商务部更是多次提到今年底、明年初出口形势严峻。一旦中国出口下降，出口型企业日子不好过，甚至出现倒闭潮，对经济基本面就是一种强烈的冲击。

再者，外汇占款下降，将会对中国资本市场形成重大的冲击。目前，在楼市调控下，房价开始出现拐点，这只会加速热钱撤离的步伐。数据显示，从2001年至2010年，流入中国的热钱大约有8000多亿。一旦这些热钱大规模撤离，将会加速房价的下行，加快房地产泡沫的破灭，从而导致房地产公司大量倒闭，进而威胁到中国银行体系的稳定。

可以预见，随着中国外贸结构的调整，外汇占款下降将呈现出常态，对此本不应当悲观，但在当前全球金融形势剧烈动荡，全球经济面临衰退边缘背景下，对外汇占款下降背后所反映的问题和风险，却不能不视而不见。