人民币对美元首破6.4 外汇政策需反思

近期国际市场虽动荡加剧，但中国汇改不应该再回到“危机一发生就将人民币重新盯住美元”的老路上。毕竟本次美债信用等级下调事件已经迫使我们开始反思“通过积累外汇储备维持人民币汇率稳定”这一传统模式。

在美联储重申维持低利率政策不变、欧美金融市场深幅动荡之际，近期人民币对美元汇率出现剧烈调升，11日人民币对美元汇率中间价更是首次突破6.40关口，创出汇改以来新高。

分析人士认为，受7月外贸顺差超预期、国外经济环境恶化等因素影响，近期人民币升值步伐有所加快。未来在央行货币政策工具箱中，汇率政策将扮演更为重要的角色。

中国外汇交易中心最新数据显示，11日人民币对美元汇率中间价较上一个交易日骤升176个基点，报639.91点位，这是人民币对美元汇率中间价首次升破6.40关口。

值得注意的是，近期以来，人民币对美元汇率升值步伐明显加快。本周四个交易日里，人民币对美元汇率中间价已累计跳升314个基点。而自去年6月19日重启汇改以来，人民币对美元汇率累计升值达6.7%。

“短期看人民币升值主要受7月份贸易数据影响。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰指出。

海关总署日前公布的数据显示，7月份中国贸易顺差突破300亿美元，达到314.84亿美元，达到30个月高点，明显高于市场普遍预期。

此外，丁志杰认为，人民币对美元连续升值也符合当前中国经济的基本面。“在主要经济体经济复苏放缓、近期欧美主权债务危机加剧的情况下，中国经济依然保持了较快增长速度，这是人民币走出连续跳升行情的宏观背景。”

分析人士认为，人民币汇率向均衡水平的靠拢，有助于优化资源配置，有利于中国经济结构的调整。

中国社科院世经所国际金融室副主任张明认为，近期国际市场虽动荡加剧，但中国汇改不应该再回到“危机一发生就将人民币重新盯住美元”的老路上。毕竟本次美债信用等级下调事件已经迫使我们开始反思“通过积累外汇储备维持人民币汇率稳定”这一传统模式。

此外，专家也指出，在美联储重申继续维持低利率政策的背景下，美元继续维持疲软走势无疑将成为全球金融市场的大概率事件，长期来看将导致国际大宗商品价格的上涨，加大中国等新兴市场国家的输入性通胀压力，而人民币升值则有利于对冲这一风险。

“汇率升值不是治理通胀的专用工具，但在目前国际背景下，确实有助于抑制和缓解通胀，尤其是输入性通胀。”丁志杰指出，人民币汇率升值后，出口企业会通过调价转移部分压力，在出口国和进口国之间分摊大宗商品价格上涨的成本，在一定程度上抑制了某些国家为所欲为的量化宽松货币政策行为。

市场的种种迹象表明，在国际金融市场持续动荡的背景下，今后汇率政策工具或将在中国诸多货币政策工具中，扮演着更为重要的作用。

“我们注意到央行最近提及货币政策顺序依次是利率、汇率、公开市场、存款准备金率。”国泰君安总经济师李迅雷认为，在存款准备金率上调空间日益狭窄的情况下，面对欧美国家货币政策的继续宽松，中国央行将更多依仗人民币升值的方式来保持一定的紧缩力度。

中国央行在7月底召开的分支行行长座谈会上提出，在货币调控方面，未来要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合。与以往措辞相比，汇率政策明显被排在了更为显著的位置。

“国际市场的变化，让人民币汇率加快调整的时间窗口进一步提前。”丁志杰也认为，在全球金融市场动荡的情况下，国际投资者自顾不暇，此时人民币汇率政策有所动作，可避免套利投机性资本的干扰。

而在张明看来，下一步中国应利用这一时机，扩大人民币对主要货币汇率的日均波幅，打破市场的单边升值预期，让人民币对美元汇率真正波动起来。