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新税改或成为美国经济增长的阻力

摘要:北京时间2018年1月6日消息,CNNMoney引述美国银行分析师观点称,税改可能成为美国经济增长的阻力。

北京时间2018年1月6日消息,CNNMoney引述美国银行分析师观点称,税改可能成为美国经济增长的阻力。

毫无疑问,大规模的商业减税将为蓬勃发展的美国公司提供瞬间巨大的推动力。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)周三预测,今年标普500指数成份股公司的每股收益可能会提高10.5%。其中大部分来自大幅降低的企业税率。其余的收益来自公司把税收储蓄花在股票回购上。

华尔街急切地期待着这一税收丰厚的财源。对更大利润的预期推动了2017年股价的飙升。看多者认为,巨额的税收储蓄将与振兴经济相结合,从而加速企业利润增长,这将是2018年以后的股市引擎。

但美国银行(Bank of America)警告称,这可能过于乐观了。美国银行高级投资策略师丹-铃木(Dan Suzuki)表示:“我们认为,有几个理由可以得出相反的结果:2018年强劲的盈利增长标志着增长的顶峰,此后大幅放缓。”

美银预计今年的利润增幅为16%,但该公司对2019年的新预测显示,其增长速度将放缓至5%。原因之一是:几乎没有经济学家相信,税收改革将创造出特朗普预想的长期经济繁荣。穆迪预测,税法只会温和地促进经济增长0.1至0.2个百分点。美国银行的增长幅度略大,但预计2019年经济增长将放缓至2.2%,至2.3%。这对企业利润或股市都不好。

有趣的是,美国银行预期收益放缓的一个原因是税法本身。报告警告称:“税收改革可能会在2019年成为经济增长的阻力。”

究其原因,首先,铃木解释说,一旦税收优惠逐步实施,公司明年将难以实现其2018年的辉煌增长。另一个问题是:许多税收法律的最大受益者,如消费品公司和电信公司,正面临着激烈的竞争和颠覆。奈飞(Netflix)已经让有线电视用户切断了有线电视的业务。亚马逊(Amazon)已经颠覆了实体零售商和现在的杂货连锁店。铃木说,基本的经济理论表明,由税法引起的投资回报的增加将允许公司降低价格,并随着时间的推移削弱更成熟的公司的利润。

华尔街需要应对的另一个障碍是美联储。如果税法确实加速了经济增长,美联储将面临压力,要求其放弃提高利率的承诺。周三公布的会议纪要显示,一些美联储官员暗示美联储将在12月的会议上冒这个风险。

美国银行表示,加速加息可能最终通过增加借贷成本来衡量整体经济增长。瑞银资产管理(UBS asset Management)资产配置主管埃琳-布朗(Erin Browne)在最近的一份报告中警告客户说,特朗普“推出财政刺激计划”是“推动工资增长的秘诀”。

根据过去几周公布的预测,美国银行美林金融管理部、法国巴黎银行和加拿大皇家银行资本市场公司均认为,美元在2018年将强势开局。但只有加拿大皇家银行资本市场公司的分析师预计美元年初的涨幅能保持到年底。

野村证券首席美国经济学家刘易斯-亚历山大称,减税与增加支出的叠加料将在2018年为美国国内生产总值GDP)增幅贡献大约0.7个百分点,在2019年贡献0.2个百分点。亚历山大称,野村证券之所以对美国2018年增长前景感到相对乐观,其中一个原因是这次在经济周期尾声推出的财政刺激措施规模巨大,史无前例。他表示,与已经被消化的减税因素不同,联邦支出前景的变化尚未充分反映在市场走势中。不过,野村预计2019年之后财政刺激措施将拖累经济增速,因为这类措施将会拉升短期和长期利率。

尽管许多美国人因多年来的工资停滞不前而拥护提高工资的政策,但埃琳-布朗表示,大量的通货膨胀可能会给债券市场带来严重的消极影响,并蔓延至其他资产价格。

那么,这一切对8年牛市的未来意味着什么呢?铃木说:“我们不认为熊市即将来临。”他指出,美国银行的19个“空头市场信号”中,有近半数尚未被触发。两种尚未被提及的危险信号是投资者过度乐观的信号。铃木认为,减税可能将投资者情绪推向兴奋的水平,这对市场最终是非常不利的。

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