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香港金管局再度买入港元 市场惊现黑天鹅期权交易

随着港元汇价持续疲弱并多次触及弱方兑换保证,香港金融管理局周二纽约交易时段向市场买入39.25亿港元,银行体系总结余周四将降至709.12亿港元。

随着港元汇价持续疲弱并多次触及弱方兑换保证,香港金融管理局周二纽约交易时段向市场买入39.25亿港元,银行体系总结余周四将降至709.12亿港元。

港元兑美元于周二欧洲交易时段已多次触及7.85的弱方兑换保证,金管局最终在纽约交易时段入市承接港元沽盘,为继上周五在纽交时段买入15.07亿港元沽盘后,再度入市支持港元汇价。

香港金管局再度买入港元 市场惊现黑天鹅期权交易

根据联系汇率制度,港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。金管局在2005年5月设立双边兑换保证,将强弱方兑换保证的汇率水平分别设定为7.75及7.85港元,让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。当港汇触及7.85的弱方兑换保证水平,若有银行要求金管局买进港元,金管局便会以7.85港元兑1美元向提出要求的银行买进港元。

公开资料显示,香港金管局上一次买入港元周期从2018年4月12日开始至2018年8月28日暂停,四个多月间香港金管局出手27次,共买入约1035亿港元,使得银行结余跌至763.5亿港元。

值得一提的是,尽管在维护联系汇率机制方面,香港金管局从来没有失败过,不过,这并未阻止一些人对黑天鹅事件进行期权操作。

据彭博社周二报道,在过去24小时里有行权价在1美元兑8港元的合约成交。对一些交易员而言,押注1美元兑8.00港元的吸引力在于它是如此便宜,美元兑港元一年期隐含波动率为1.06%。在过去五年里,该波动率介于0.5%到4.4%之间。随着波动率上升,期权的价值也随之增加。

香港金管局再度买入港元 市场惊现黑天鹅期权交易

1美元兑8港元的期权还有一个额外好处,即成为价外期权,这可能意味着与行权价更接近即期汇率的合约相比,其价值会升得更快。如果香港金管局被迫在7.85附近展开持久战,则这些期权的波动率可能出现足以让投资得到回报的飙升,特别是在港元远期汇率曲线可能同时受到挤压的情况下——这将加剧波动。

今年以来,由于港美息差的持续扩大,导致港元汇率持续走弱。以具有代表性的3月期LIBOR与HIBOR之差来看,该息差自2018年12月18日降至近期低点0.35%后持续攀升,近日曾一度高达1.08%。当美元利率明显高于港元利率即息差扩大时,意味着投资者可以通过借入港元换取美元套利,资金流向美元,同时港元汇率也会出现走弱。息差高企,就会激发大量套利交易,这正是本轮港元汇率持续走弱的直接原因。

目前来看,美国虽然暂停加息步伐,但并没有完全放弃货币政策的正常化计划,因此LIBOR可能保持原地震荡的走势;而香港方面,由于年后资金面压力缓解,HIBOR或继续走低,因此港美息差继续扩大的基础仍在,市场分析人士预期港元汇率将持续保持弱势。除非金管局大规模买入港元,否则汇率将继续在红线边缘徘徊,并增加香港银行业加息的预期,并且给香港的股市和楼市带来进一步压力。

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