对比老的人民币中间价形成机制公式,可以看到,增加了逆周期因子这个新元素。那么,什么是逆周期因子?
对比老的人民币中间价形成机制公式,可以看到,增加了逆周期因子这个新元素。那么,什么是逆周期因子?
知名外汇专家韩会师表示,自己也是使劲读了好几遍才基本搞明白。通俗地讲,应该是下面几个意思:
一是即期汇率总在中间价上面飞的格局很不好,这种格局很容易刺激贬值预期;
二是之所以中间价和即期汇率总是不甚“亲密”,可能是现在的定价机制有问题;
三是既然定价机制有问题,就把它修改一下,加一个新变量,起个名字叫“逆周期因子”,争取让即期汇率和中间价重新牵手;
四是这个“逆周期因子”怎么计算呢?各家中间价报价银行自己琢磨去。但最后公布中间价的时候,由央行统一进行加权平均处理。
概括而言,短期内抑制贬值预期,中长期抑制市场“羊群效应”是定价机制修改的核心目的;实现手段则是在“参考一篮子”和“参考收盘价”双原则之外,加入一个报价银行主动权比较大的“主观调节因素”。
当然韩会师也表示,与此前的机制调整相比,“逆周期因子”的计算不甚透明,从改革的长期进程看,增加透明度是长期目标,所以这一次中间价定价机制的调整绝不是最后一次,更可能属于阶段性的过度政策。
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