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SOFR面临转负风险 美联储将如何应对?

美联储需要全力提升其所管理的短期利率,因其最近的扩大公开市场操作以防止利率跌至负值的提议可能无法达到预期效果。

分析师称,美联储可能需要全力提升其所管理的短期利率,因其最近的扩大公开市场操作以防止利率跌至负值的提议可能无法达到预期效果。在银行体系现金过剩、银行拒绝存款之际,货币市场基金管理的资产不断增加,以及缺少短期国债和其他现金工具等方面,短期利率全年都面临压力。不过,由于担心市场的通胀问题,美联储官员再次表示将保持宽松政策,因此,美联储目前还没有表现出采取积极的应对措施。

联邦储备系统或需要全力防止短期利率下跌

据统计,美国3月和2月间的隔夜回购利率数次为负,3月29日一度跌至负0.06%,是至少2003年1月以来的最低点。周二尾盘,利率为0.01%。大型银行和其他金融机构越来越多地参与到美联储的逆回购操作中来,联邦储备系统的超额准备金也在增加。当前,美联储针对非银行机构的隔夜逆回购利率为0%,超额准备金利率(IOER)支付给银行的金额为0.10%。

联邦储备系统似乎有意阻止回购利率转负,上周美联储宣布将允许更多的市场参与者参与逆回购操作。在三月份,美联储将其逆回购交易的单一对手限额从此前的300亿美元提高到了800亿美元。

如果“隔夜利率面临过度的下行压力”,美联储可能会调整“管理利率”,纽约联储市场部高级副主席兼系统公开市场操作账户经理Logan上周表示。美联储还表示,可能在3月政策会议记录中调整这些短期利率。

WrightsonICAP首席经济学家Lou Crandall表示:“联邦公开市场委员会(FOMC)如此明确地为潜在调整铺路,让我们更加确信,美联储将会以前所未有的速度应对隔夜利率面临的下行技术压力。

面对SOFR的负面风险,美联储或需要调整其反应

然而,令人担心的是,尽管投资者在应对国库券供应量下降的问题上举步维艰。此时,市场参与者将大笔资金投入回购市场,而风险则在于其他短期利率,如美联储认可的参考利率,即有担保隔夜融资利率,也将转负。

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