兴业银行资深经济学家鲁政委 人民币应渐进式升值

“我赞成升值，但要渐进。”兴业银行资深经济学家鲁政委16日在复旦大学管理学院“蓝墨水新年论坛”上表示。

鲁政委强调，2010年6月19日，中国央行宣布进一步深化人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率的目标已开始转向维持名义有效汇率的大致稳定(当然不排除小幅升值)。这是新的货币锚的调整和转向。

鲁政委形象地将固定汇率向浮动汇率有序退出的过程，称之为“飞跃珠穆朗玛峰的驼峰航线”，并以二战后的日元和马克为例，说明“不同的有效汇率波动幅度，可能造成不同的宏观经济结果”。

尽管中国面临通胀的压力，但鲁政委认为保持有效汇率大致稳定是必要的，“一方面，可以为结构调整争取时间，中国的人力资本与产业结构都需要调整；另一方面，人民币升值容易导致资产泡沫化，造成实体经济与虚拟经济的盈利反差。”

有效汇率稳定还对出口有重要影响。为什么去年年初对中国出口的预期很悲观，但最终全年出口水平仍超过整个市场预期？鲁政委认为，有效汇率几乎没有变是一个关键原因。

兴业银行人民币两大汇率指数变化数据显示，2010年6月19日至今，名义有效汇率基本上是一条水平线。

2010年6月19日，中国央行宣布重启汇改，此后半年人民币对美元开始升值，半年升值幅度约3%。有分析认为，人民币升值不利于出口，但海关总署10日公布的数据显示，去年全年中国外贸出口总值15779.3亿美元，同比增长31.3%；进口13948.3亿美元，同比增长38.7%；贸易顺差为1831亿美元，同比减少6.4%，但依然好于年初预期。

“过去我们追求人民币对美元的稳定，但我们的实际有效汇率和名义有效汇率都是剧烈波动的；现在则是名义有效汇率稳定，而对美元大幅波动。”鲁政委说，“这是因为在市场多元化之后，不是人民币对美元升了多少，而是对其他贸易伙伴升了多少，这是影响出口的关键。”

鲁政委认为，央行的政策转向了稳定名义有效汇率，进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节。

鲁政委还提醒，未来美元的升值幅度理论上是不可预测的，有头寸暴露的企业应该进行套保。