欧央行或在4季度前按兵不动

尽管上月底希腊议会投票通过新紧缩措施曾一度鼓舞欧洲股市回升，但这种乐观气氛显然只是昙花一现。随着最近葡萄牙的主权评级被突然下调，有关债务问题的忧虑重新在欧洲大陆上燃起。人们担心，欧债危机可能正在向更大范围蔓延。

本月6日，信用评级机构穆迪突然将葡萄牙的长期主权债务评级从Baa1下调至Ba2，也就是垃圾等级，并将评级展望定为“负面”，亦即在未来12至18个月内可能会进一步调降。穆迪表示，做出此项决定的原因是，葡萄牙在资本市场融资困难，因而需要第二轮资金援助的可能性提高。与此同时，穆迪亦担心葡萄牙可能无法完成减赤目标。

葡萄牙财政部长加斯帕在上周的表态亦证实穆迪并非危言耸听。加斯帕称，葡萄牙经济的下滑程度可能会超过之前所料。该国央行稍早时曾预计，今明两年葡萄牙经济将分别下滑2%和1.8%，但加斯帕却认为今年的衰退幅度或会达到2.3%，明年则为1.7%。此外，失业率可能也将居高不下，从目前的12%，于明年进一步攀升至13.2%。

更加棘手的是，欧债危机的范围似乎正在不断扩大。比如意大利，投资者担心当局是否有能力解决日益沉重的债务负担，而该国财务部长卷入贪污指控则令情况雪上加霜。意大利债务占本地生产总值的比例今年预计将高达120%。由于当地银行持有大量本国政府债券，并且高度倚赖批发融资市场，因此市场忧虑一旦意大利信用评级恶化，当地银行将首当其冲。

尽管欧元区周边国家主权债务危机持续扰攘，欧洲央行却兑现了上月多番作出的暗示，加息25个基点至1.5厘。行长特里谢在议息后发表言论，字里行间对未来的态度显得犹豫不决，特里谢既指出通胀有上升风险，同时又认同近期增长回软，说明央行未来的加息步伐暂未确定。不过，从目前欧洲银行同业拆息期货来看，欧洲央行或将在第四季之前按兵不动。

欧元区的加息动作推高了浮动按揭利率，令欧洲周边国家承受不成比例的负担。相反，欧洲核心国家的经济却续有增长，特别是德国5月份出口继续增加，按月升4.3%，工业生产增幅亦超出预期。不过，值得留意的是，德国内需依然疲软。

摩根资产管理认为，现阶段比较明朗的是欧洲央行打算将其“宏观”政策与“微观”政策清楚划分。该行只是希望令整体欧元区的利率重拾正轨，但与此同时央行本身又能在危急情况下向个别机构提供流动性。因此，央行会继续按政策利率提供无限制短期融资，并决定放宽有关葡萄牙债券的抵押品规定。