嘉盛集团：警惕美国第三轮量化宽松

在美国股市昨天惊人反弹之后，亚洲时段与伦敦时段市场平稳下来。但是，隔夜波动性正常化只是暴风雨前的宁静。美国股市回吐前一天涨幅的全部，其中标普 500指数跌4.42%；道指跌4.62%。

法国AAA信贷评级可能被下调的传言，催化了风险胃纳的大幅回调，也导致法国5年期信贷违约掉期飚升至175个基点。信贷评级机构迅速否认了这种传言，但破坏力已成事实。股市收盘前下行动能加强，高风险货币兑美元也受惯性作用下挫 – 欧元/美元自1.4400附近的隔夜高点下滑至1.4160一线低点；英镑/美元自1.6300大关螺旋式跌至1.6120上下。

黄金在略低于1800的水平创下历史高点，但外汇市场的避险行为不明显——美元/瑞郎和欧元/瑞郎仍牢牢守住各自就在昨天创下的历史高点。不过，美国政府债券受到良好的提振，2年期和10年期国债殖利率分别暴跌8.37%和6.72%。

纽约时段股市及信贷违约掉期对法国信贷评级下调传言的激烈反应，生动地说明最近约束风险情绪的脆弱性上升。过去5个时段内，道指日内波幅接近568点。就在昨天，在美联储承诺维持“超低利率”到2013年年中之后的影响下，市场刚刚大大地松了一口气。但好景不长，欧元区债务忧虑蔓延重创金融及整个市场。

总体上，今天的波动看来传递出这样一个清晰的信号——美联储维持超低利率2年的承诺加上美国股市一个月近15.5%的跌幅不足以激励起股市以价值为基础买进。眼下，下行风险超过价值低估的风险资产任何潜在的回报，看起来只有一个方案可以重新平衡对风险资产的喜好，那就是第三轮量化宽松。

但也有众多因素可能将第三轮量化宽松”扼杀在摇篮里”——通胀预期将需要自目前水平大幅下滑；柯薛拉柯塔、普罗索及费舍尔这三名异见人士将令新一轮宽松政策的推进变得阻力重重。在这些阻力消退前，美元兑风险货币(欧元、澳元、英镑)或继续上涨；兑避险货币(瑞郎、日元)继续走软，除非出现央行干预。

亚洲时段的经济数据将有新西兰 7月商业采购经理人指数；日本 6月核心机械订单；澳大利亚7月就业人数变化。