欧美债市难兄难弟 聚焦伯南克年会演讲

QE3箭在弦上即将启动 聚焦伯南克央行年会演讲

经济二次衰退迹象日益明显，全球金融市场上周剧烈震荡，但外汇市场相对平静，主要货币依然维持在近期波动区间内徘徊，究其原因是经济忧虑引发避险需求，而美元则受制于持续升温的QE3预期。展望本周，美联储主席伯南克在央行年会上的演讲，将成为市场焦点。

美债危机依然如故，种种迹象表明，美国经济形势并未因此而受到显著提振。近期的一系列经济数据更是直接将美国经济推向“二次衰退”的边缘。市场人士认为，在这样的环境下，美联储主席伯南克被迫推出第三轮量化宽松(QE3)的压力非常大。

而美国经济疲软，当下，美国诸多经济数据“不争气”，华尔街投行纷纷调降美国经济增长预估。高盛、摩根士丹利、花旗以及摩根大通等均在本周下调美国今明年两年经济增长预期。作为全球最大经济体，经济增长放缓及前景暗淡，导致全球经济衰退风险进一步增大。

经济学家认为，伯南克的工具箱中不外乎还剩下这些措施：进一步强化措辞、降低超额储备金利率或者改变美联储证券资产组合的结构。除此之外，还有一个较具争议的选项就是设定通胀目标。最后，就是备受关注的QE3，因此QE蓄势待发，即将启动。

有数据显示，摩根士丹利在上周四下调全球经济增长预期，预计2011年全球经济增幅约为3.9%，低于其前次的预期4.2%；并将2012年全球经济增幅预期自4.5%下调至3.8%。花旗集团下调今明两年美国经济增长预期令美元承压。花旗集团分析师StevenWieting和ShawnSnyder在共同撰写的一篇报告中指出，该集团已将美国2011年国内生产总值增速预期从1.7%下调至1.6%，并将2012年GDP增速预期从2.7%下调至2.1%。

还有分析师表示，费城联储的报告发出了美国经济接近衰退边缘的讯号。未来美国经济将越来越难以依赖制造业表现。房产市场将在未来数月内保持清淡市况，直到市场感觉到美国经济重归正轨的那一天到来。

与此同时，美联储面临的政治背景也日趋复杂。由于美国总统奥巴马即将面对连任竞选，美联储的货币政策独立性面临政治压力。

不过，如果市场持续承压，伯南克可能会被迫做出某种承诺，这一承诺很有可能是延长其资产组合的期限。这一政策的影响类似于直接实施量化宽松：让长期利率曲线变得更加平坦并将偏好风险的投资者推向高风险资产。

而QE3将会使新兴市场本币被动大幅升值，或会再一次挑起货币战争。此外，美联储长时期的低息表态以及新一轮量化宽松政策的预期将刺激金价上涨。

目前，QE3预期十分明显，可以说是箭在弦上不得不发，而究竟何时启动QE3还需静待本周伯南克央行年会演讲的言论，而现在美元走势有所下行，但是后市走势还需观察。

欧洲债务弥足深陷 滞胀风险潜伏欧洲

在欧洲银行系统风险加剧和美国疲软经济数据的影响下，全球市场上周再次出现暴跌，避险情绪推动下的国际金价也屡创新高。经济学家普遍认为，欧洲债务问题和全球经济前景难言乐观。

而正所谓期望越高，失望越大。对于不少视发行欧元债券为欧债问题唯一解决方案的市场投资者来说，德法巴黎峰会没有提高欧洲金融稳定基金及拒绝推出欧元债券的结果无疑让人大失所望。

欧洲主权债务危机和银行系统的风险仍在持续，再加上投资者对于美国经济恶化的担忧，在刚刚过去的一周里，全球市场再度遭遇大跌。欧洲债务危机旷日持久，美国在信用评级下调之后又陷“双底衰退”疑云，这些因素令环球市场近来剧烈震荡，欧美投资者仿佛成为惊弓之鸟，任何媒体报道、经济数据或者官员讲话，都可能令市场大起大落。

从外围国家向核心国家扩散的趋势不减，市场普遍认为，欧元债券将是挽救欧债危机的最后一根稻草，由于德法峰会并无实质进展，市场普遍质疑欧洲领导人在面对危机时的执行力，指责陆续的救助方案只是修修补补，治标不治本。所以由于德法的极力反对，欧元债券付诸流水。

还有就是欧美经济数据让人失望，利空频发。8月16日，德法举行峰会。两国领导人并没有带来发布统一欧元债券的可能性，并拒绝了增加债务拯救基金数额的计划。至此，欧洲债务危机蔓延能否有效控制变得更难以预测。

分析师认为，从目前的迹象来看，欧洲的银行系统似乎已经开始陷入现金短缺的困境。而纽约联储则担心，欧洲区债务危机可能“最终导致欧洲银行无力偿还贷款及履行其他该类银行在美国的金融义务。”在这一轮全球市场的暴跌中，银行股的集体领跌尤其醒目，大部分银行股股价跌落至三年以来最低点。

在欧债危机下，欧洲各国经济也面临危机。德国的第二季度GDP数据中，GDP季率初值为0.1%，远差于预期的0.5%和前值的1.5%。欧元区第二季度GDP年率初指为1.7%，差于2.5%的前值；年率初值为0.2%，差于预期的0.3%和前值的0.8%。在欧债危机的影响下，各方数据结不看好，而近期政策失当，各国将进一步紧缩财政，而且市场信心日渐萎靡。

欧元区的金融机构首当其冲，其资金状况成为投资者最为关注的话题。而令问题雪上加霜的是，假如法国失去AAA主权信用评级，法国贷款机构的融资成本也可能会因此上升。

不过，为周边债务做担保确实为法国甚至德国带来严峻的偿债能力考验，而设立通用欧元债券等措施又面对重大政治压力。因此，欧洲距离彻底解决债务问题可能仍然山迢路远。

目前欧洲债务问题已经从单个国家发展至整个欧元区，更为严峻的是，欧债问题的持续已经影响到了实体经济，而美国则受制于疲软的经济数据，制造业陷入萎缩，房地产和就业依然未见起色。欧洲债务弥足深陷不能自拔，而滞胀风险也潜伏在欧洲各国，在欧债危机及美债问题盛行的当下，欧元兑美元处于下行区间，未来走势还需观察。