危机第二波：“马其诺”请求立即增援

希腊神话中的大力神赫拉克勒斯，死于他嫉妒的妻子的毒药，看样子这次希腊也无法从内部的阶层斗争和外部的政治龌龊中全身而退了，违约不过是个时间问题。欧盟仅仅是类似中国沿海、中部和西部这样发展程度不一的梯队性经济独联体。更何况其经济发动机德国的实体经济也在减速，危机正在向核心国家蔓延。

过去两周，全球金融市场经历了一轮“过山车”：黄金创出新高后快速回落;日元和瑞士法郎一路飙升直到央行出手干预;资金流入美、德、英国债市场避险，发达国家国债利率接近历史低位，美国十年期国债收益率更跌破2%关口与此同时，风险资产暴跌，400多亿美元在过去两周逃离股市，商品与石油价格也大幅下挫，这不过是危机第二波的小高潮。等这些浮云散尽，真正的创伤才刚显现——发达世界的增长率被调低了。危机第二波，慢性毒发欧洲、日本、美国甚至中国，正在经历一次公共债务的危机。它既是2008年金融危机的后遗症，也是危机的第二阶段。

第一波是私人部门资产负债表的崩溃，迅速去杠杆过程导致的突然死亡。危机后本应是虚拟财富消散、产能消灭和资本修复的低潮阶段，但各国政府为避免周期痛苦，运用积极财政和货币政策大力救市，但总量刺激之于全球失衡以及根植于各经济体内多年“顽疾”帮助有限。于是两年后，迅速扩张的公共部门资产负债表不断遭到各评级机构和市场质疑，并被对冲基金所攻击，这令各国在经济增长和去债务杠杆之间难以找到结合点，进而不断陷于评级下降和政治混乱中难以自拔。

不同于第一波的猛烈，第二波将以“慢性病”的形式缓慢释放。发达经济体去杠杆过程漫长且痛苦，各大经济体都有自己的不幸根源，各自的转型和再平衡也都各有难处。解决公私债务的方法无非是：1，违约破产；2，发新债还旧债；3，变卖资产(土地、私有化等)；4，通货膨胀(发货币)，各种尝试都在或明或暗的展开中。欧洲难在民族主义大过财政联邦一体化理想；日本则受困于垂垂老矣的社会结构和历来政治多变;美国也难在党派政治角力导致行动迟缓。

考虑到美国债多人不愁，以及铸币税和通货膨胀效应，宽松的货币比整固的财政更容易成为解决问题的首选。但不幸的是美国是储备国，美元一旦放弃定价标准，那么危机的第三波——货币体系危机就接踵而至了——国际货币体系的稳定将彻底被颠覆。在残酷的货币竞争中，如何毁掉一个区域一体化和统一货币呢？答案很简单，让他们相互猜忌。

希腊危机并不特殊，作为全球化下日益被边缘化的一员，虽然同时受困于贸易赤字和较弱的国际竞争力，但它的主要问题还是财政。喜欢花钱是西方人的天性，但东南欧国家也把自己当美国人就不对了，因为他们不能印钞票，也不能找到像中国和日本这样慷慨的债权人。更大的危险正在逼近，欧洲一体化的倒退和欧元的局部崩溃。目前欧洲银行业流传说，美国最大的6家货币市场基金已暂停对意大利和西班牙数家大型银行放贷，并着手减少法国银行资产投资。这不由勾起了投资者对雷曼倒闭前后流动性真空的回忆。

欧洲一直对银行业的问题遮遮掩掩，初步估计需要额外补充超过2000亿美金的资本金，才能填补它们千疮百孔的资产负债表。马赛的G7峰会力图在欧洲银行的10月危机全面到来之前挽回市场信心。即便他们推出更多的货币注入计划，如果没有像样的外力帮助的话，依旧不可能完成的任务。

没有外力，欧元必挂

2012看起来还真的是个坎了，谁先崩溃？谁会笑到最后？答案无疑将塑造全球经济未来演化的新格局。外围越是越恐慌循环，中国越要冷静布局，发达经济体去杠杆过程会对我国外需和增长形成中长期的冲击，但也不乏回旋余地。举例来看，伦敦大火中被洗劫的对象，包括食品、日用消费品和电子产品，绝大多数是物美价廉的中国货。现在中国要做的是对内尽快转型，对外合纵连横完成包括货币竞争和资源获取方面的布局。

包括中国在内的金砖国家不可能顶起摇摇欲坠的欧洲，但也许只要用一点点巧劲扶住关键的那块(核心国家)就可以了，它也许是西班牙，也可能是意大利。如果欧元崩溃，新兴经济体更无力独挡美元狂潮。联吴抗曹，维持货币竞争格局均势，直到自己做大，是中国目前最好的策略。