美联储“扭转操作”技术细节尚无定论

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2011-9-21 14:22:02

市场认为Fed周三宣布“扭转操作”的可能性很高，但围绕扭转收益率曲线的机制尚无定论。

据道琼斯通讯社9月21日报道，目前市场确信美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将在周三货币政策会议结束时宣布进行“扭转操作”(Operation Twist)。但分析人士认为围绕扭转收益率曲线的机制尚无定论。

华尔街赌定Fed将试图延长所持的2.7万亿美元资产的平均到期期限，这样一来，就会降低抵押贷款和其他种类的借贷成本来对美国经济实施更多刺激。

当然，外界对此存在广泛争议，不知道在长期收益率已处于低位、且银行坐拥大量现金而所青睐的放贷对象却没有太多明显资金需求的情况下，Fed这一行动是否真的对经济有益。但在经济增长趋向停滞、失业率始终徘徊在9%左右的情况下，Fed所承受的采取行动的压力非常大。

机构分析表示，Fed可以通过主动和被动两种方式来扩大所持长期资产的规模。被动方式即用所持证券到期后获得的资金购买长期资产。或者也可以主动出售部分短期资产，并将所得资金与现有资金合到一起再购买长期资产，以调整收益率曲线。Fed最可能购买美国国债，但也可能再次购买抵押贷款支持证券。

摩根大通(J.P. Morgan)的经济学家Michael Feroli表示，最合理的一个猜测就是，Fed将选择出售3,000亿至4,000亿美元的美国国债，其中多数将在一至三年内到期，而Fed将要购买的国债中70%都是7-12年期国债，其余30%是期限更长的国债。

但Stone & McCarthy Research Associates的预测人士认为，Fed将更青睐采用被动的方式。

Wrightson ICAP则认为，Fed可能会以美元金额的形式量化其所要达到的目标，也可能公布所持资产的平均期限目标，但后一种方式会更为复杂。美联储在政策声明中恐怕将很难解释清楚扭转收益率曲线的技术特性。

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