美联储会议在即 政策委显现分歧

美联储将于11月1-2日召开政策会议，但是在投票委员中已经出现不同意见，有的认为应该扩大刺激，有的认为美联储已经做得过多。

当美联储政策委员会11月1-2日召开政策会议时，10名投票委员中可能有5名将与伯南克在货币政策方向上出现分歧。其中3名保守派委员称美联储已经做得过多，另外2名自由派委员称美联储应该做得更多。

不过决定美联储是否应该实施第三轮量化宽松的仍将是主席伯南克，他最近一直是老调重弹：传达现有政策的好处，以便增强效果。

伯南克10月中旬在波士顿一次讲话中表示，美联储“将继续探索进一步增加预期和政策计划透明度的途径”。随后他指出，改善沟通可能是货币决策者应该从金融危机中获得的主要教训。

美联储将重心放在沟通上，是因为它希望降低长期利率。长期利率决定企业和消费者的贷款成本，但是对短期利率存在直接影响。长期利率反映出短期利率未来路线的预期，所以美联储希望让投资者相信，它将继续保持接近于零的短期利率。

美联储还可以扩大国债和抵押贷款证券组合，直接给长期利率施加下行压力，但是由于面临较大的政治阻力，同时存在购债可能吸收过多证券，从而挤出私营投资者的担忧，美联储官员不愿意这么做。

芝加哥联储银行行长埃文斯（Charles L. Evans）曾建议美联储，应该宣布通胀和失业率的临时范围，承诺在失业率从目前约9%降低至低于7%，或者中期通胀前景超过3%之前，保持接近于零的利率水平。

埃文斯最近在一次讲话中表示：“鉴于我们的就业状况非常差，如果目的是为了降低失业率，我们需要有接受通胀风险短期温和走高的意愿。”

越来越多经济学家在呼吁美联储采取更激进的措施，将央行关注焦点从通胀水平转移至更广泛的增长措施——也相当于是让美联储接受更高的短期通胀。而此举在美联储内部几乎没有反对声音。

美联储副主席耶伦（Janet L. Yellen）两周前在丹佛一次讲话中称埃文斯的观点“可能很有希望。”她说：“在帮助公众理解经济前景的各种变化将如何影响政策预期时间表方面，此举可能会有所帮助。”

但是她补充说，此举也并不是没有潜在问题。尤其是美联储官员担心这些目标会被视为最后目的，传递美联储可以接受7%的失业率或3%通胀率的错误信息。

美联储可以正式将2%作为长期通胀目标，以强调目前的措施只是临时的。伯南克在过去曾提出后这种观点，但是作为主席他在实施时又有所顾虑。这部分是由于他担心如果通胀目标正式化被视为无视失业，可能造成政治后果。

在提到这些担忧时，一些分析人士表示，美联储可能采取更加温和的转变，比如公布未来几年它希望维持怎样的短期利率水平的预期，以及目前对未来经济增长、失业和通胀路线的预期。那将使投资者对短期利率将保持低位拥有更大的信心。

有分析人士指出，沟通是货币政策的根本所在，这类政策可以产生比资产购买更大的影响。

反对这些建议的有3名地区联储银行行长，他们担心央行已经破坏了公众对美联储维持低通胀承诺的理解。

明尼阿波利斯联储银行（Federal Reserve Bank of Minneapolis）行长柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)10月早些时候曾说道：“如果这种通胀风险容忍度的变化得到持续，或预期将要持续，可能会使出现破坏性通胀的预期上升。”

这种立场得到很多共和党议员和总统候选人的支持，但是这种支持没有得到美联储官员的回应。柯薛拉柯塔称美联储的工作基本上是技术性的，与政治无关。

除了伯南克对公共不同意见的容忍之外，激烈的辩论反映出在预期政策早就应该回到常态的情况下，美联储仍面临非比寻常的挑战。

对于美国经济现在经历的长期低迷，美联储没有预测到，或者是没有做好准备。更重要的是，伯南克在主导实施空前的经济刺激措施之后，最后发现他们可能做得还不够。

美联储曾两次暂停刺激措施，最近一次是在6月份，但是经济再次不及预期的现实迫使它又重新采取行动。

美联储在8月份宣布接近于零的利率至少将维持至2013年中。政策委员会在9月份的会议中，决定将4,000亿美元短期国债投资转换成更长期限国债，以进一步压低长期利率。