欧债危机需新思路 欧元债券前路会何如？

欧债危机已从欧元区外围国家蔓延至意大利和西班牙等核心国家，并从公共部门领域向银行体系蔓延。这种局面的出现，并未超出市场的预料。

而近期主权风险像野火一样在欧元区蔓延，欧洲央行、希腊、意大利和西班牙新政府都无法短期内解决这个问题，欧债危机已经到了不可控制的地步。目前，市场已经开始为欧元解体进行压力测试，各机构均不看好欧元区状况，这是否说明，欧元区将面临最后时光呢？

在欧元债券再次被提上议程之后，德国的态度成了投资者关注的焦点。德国总理默克尔将在周四与意大利总理马里奥？蒙蒂的会面时表明立场。不过截至到目前维持，默克尔已经清楚且反复地表明了她反对欧元债券的态度。

欧盟峰会后，尽管欧元区领导人宣称在11月份将拿出更加具体的欧债危机"终极解决方案"，但市场依然感到迷茫与无助。事实上，希腊债务"减记"已构成了违约，50%的减记幅度将对欧洲银行业造成巨大冲击。如果此时再要求银行业提高核心资本充足率，对"贫血"的欧洲银行业来讲无疑是雪上加霜，更遑论其为经济增长提供信贷支持了。希腊违约的潜在"示范效应"也让人担忧。

而寻找解决欧债危机的方案的时间正迅速流逝。要想恢复民众和市场对欧洲的信心，有三件事亟需去做。首先，解决眼前的危机。其次，我们需要一个清晰的竞争力和经济增长战略。第三，我们应为未来做准备，将货币联盟升级为稳定联盟。

但是，近来欧元区核心国家，如法国、奥地利、比利时和荷兰国债收益率在最近数周急剧攀升，投资者担忧欧元区外围国家所面临的债务危机或将不会得到遏制。

欧元区核心国家国债收益率最近数周的急剧攀升不是因为投资者预期相关国家实施紧缩的货币政策，而是因为投资者越来越担忧欧洲政策制定者或将不能遏制危机蔓延，也可能没能力维持欧元区的完整。

现在欧债危机已经到了不可控制的地步了。欧洲央行、或者希腊、意大利和西班牙新政府都无法短期内解决这个问题。因为市场需要在最终更改公约以前就出现可靠的信号。

事实上，从本周起，财政联盟就会成为真正的热门争议话题。欧盟委员会已经提出了共同担保的“欧元债券”三选择。12月9日的欧盟峰会上还会继续讨论。12月11日，法国总统萨科齐会在《马斯特里赫条约》20周年纪念日发表重要讲话，也会谈到财政联盟。

巴罗佐已经在发行欧元债券问题上寻求到了足够强大的盟友：法国总统萨科齐支持欧洲债券，但对发行时间并未确定；意大利新总理蒙蒂也已明确表示赞成这样的解决方案。

当然，欧洲央行的出手，也只能稳定短期形势。欧元区要想走出债务危机，要想保住欧元，剩下的办法就只剩下发行E-bonds了。因为，欧债危机的爆发，根源于欧元区内"货币政策统一，财政政策不统一"的制度设置，根本解决办法也只能从这一制度架构上寻求突破。

虽然德国拯救欧元承诺不会变，但是目前看来欧元债券似乎是唯一的出路，但是谁又能保证欧元债券的前路会如何呢？而在过去的一年之中，欧债危机击垮了欧洲五个国家，而欧元区究竟是否会解体也不得而知，唯一知晓的是，欧洲各国理应团结一致，一起解决问题。