央行上调再贷款利率 释放信号

根据中国人民银行网站12月27日的最新消息显示：自12月26日起上调对金融机构贷款（再贷款）利率，其中一年期上调0.52个百分点至3.85%；再贴现利率由1.80%上调至2.25%。这是自2008年1月份以来，时隔近三年时间，央行首次上调再贷款、再贴现利率。昨天，中国人民大学金融与证券研究所副所长梅君在接受本报记者的采访中指出，央行此举虽然对市场的影响有限，但其主要作用就在于释放“收缩流动性”的信号。

两率上调 收缩流动性

记者采访了解到，由于商业银行也需要通过向央行申请贷款来解决资金问题，但一般而言，其贷款利率要低于商业银行的利率。近年来，再贷款利率主要被用于稳定金融；而再贴现政策是央行“货币政策工具”的三大法宝之一，是央行调控基础货币的重要渠道和进行金融调控的货币政策工具。再贴现不但能调控货币总量，还能调整结构。央行可以规定哪些票据可以被再贴现，哪些机构可以申请再贴现，由于具有针对性，可以使得政策效果更加精确。

“再贷款和再贴现利率，都是央行一种调控手段，旨在提高利率的成本——通过对商业银行利率的提高，来收缩流动性。 ”梅君认为，本次两个利率的调整，跟不久之前中央经济工作会议的精神是一致的：宽财政，稳货币，都是倡导实行稳健的货币政策。

影响有限 意在释放信号

数据显示，在管理流动性压力较高的2007年末至2008年初，央行配合利率、存款准备金率以及公开市场操作等方式，曾经大幅上调了再贷款和再贴现利率。其中，再贴现利率上调了1.08个百分点。而随着国际金融危机的爆发，央行自2008年四季度开始转向市场释放流动性，连续两次下调了再贷款和再贴现利率，其中，再贴现利率两次下调的幅度分别达到1.35个百分点和1.17个百分点。

“无论是上调存贷款利率，还是上调再贷款和再贴现利率，都是在释放一种信号：资金的使用价格上涨了。 ”梅君指出。

虽然再贷款利率和再贴现利率的上调向市场释放了信贷紧缩的信号，不过，目前业内普遍认为这一政策对市场的影响有限，也不会对经济行为产生猛烈的冲击。梅君分析指出，上调再贴现和再贷款利率的主要作用，就是在于收缩流动性。

央行数据显示，截至三季度末，累计办理再贴现979亿元，同比增加885亿元。再贴现余额561亿元，同比增加483亿元。

“央行此番的主要目的就是释放收缩流动性的这个重要信号。”梅君强调说，“通俗地说，就是在提醒银行和企业，不可能再像以前那样，使用‘很便宜的资金’。不可能各种物价资源都在涨价，只有存款（利息）不涨。 ”

“未来可能还要继续加息，还可能要提高存款准备金率，还可能推动人民币升值等等。”梅君认为，总而言之，就是在通货膨胀的大背景之下，这些都是管理通胀预期的手段、方法和信号。 ”

对于2011年的货币政策，梅君认为，主要看通货膨胀预期。如果CPI一路居高不下，明年有可能将“三率（汇率、利率、存款准备金率）齐发”，与此同时，包括再贴现利率、再贷款利率等，也都会随之相应的调动。