尊黄金业：准备金率上调升值压力加剧升息预期再迫近

中国人民银行上周五宣布，将从1月20日(周四)起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2010年初以来第七次上调存准，至此大型金融机构存款准备金率已达19%高位。

投资银行高盛周一称，中国于上周五再度上调存款准备金率是一项积极举措，并表明了货币政策的紧缩立场。预计政府在未来几个月内将继续运用一揽子政策工具来遏制通胀。未来遏制通胀的具体措施将包括直接进行窗口指导、进一步上调存款准备金率(包括差额准备金)、利率以及小幅加快人民币升值步伐等。

目前超额存款准备金率可能介于1.5%至2%之间，因此上调存款准备金率不会直接约束商业银行的放贷能力。不过，由于春节将至,此次上调存款准备金率对商业银行的影响可能大于以往，因银行此时通常会以超额准备金的形式保持一定的额外流动性以满足额外的资金需求。

虽然政府今年4%的通胀率目标比往年的3%稍高，但主要是考虑了年初通胀水平已较高(5%左右)，而其对通胀的容忍程度并未提高。因此尽管短期内通胀压力仍然显著，但未来几年的通胀平均未必明显高于近几年。通货膨胀仍然是随时可控的。

一些美国参议员在中国国家主席胡锦涛访问美国之际表示，美国国会通过法案向中国汇率政策继续施压。在维持美国梦和促进就业方面，尤其是在制造业，所能采取的重大举措莫过于对抗中国操纵汇率的做法。

周二，胡锦涛将抵达华盛顿开始对美国的国事访问。关于中国汇率政策的指责升温，表明许多美国议员对中国的看法相当负面。中国低估人民币汇率的做法为中国企业提供了不公平的价格优势,扼住了美国经济复苏的咽喉。

很显然美国已经对中国顽固坚持汇率操纵的做法感到厌倦。言外之意如果中国拒绝遵守同样的规则，我们将迫使你们这样做。但是该法案要成为法律，必须获得美国参众两院的批准以及奥巴马总统的签署。此次议案得到了广泛的支持，但此前针对中国汇率的立法努力都以失败告终。

美中贸易全国委员会警告称，通过汇率立法可能激化两国关系，并打开报复之门，从而可能给美国带来事与愿违的后果。这会适得其反，且无助于实现以市场为导向的汇率。

根据最新的数据趋势，1月份国内的CPI可能再次明显上升至5%以上的水平，此次上调准备金率是迫于年初过快的信贷投放以及日渐增大的通胀压力，使央行不得不提前出手，加息预期将进一步强化，美国不惜立案也要迫使人民币升值的行为，也成为人民币加息的另一重要条件。面对国内国外的双重压力。人民币还将继续升息，这符合中国抑制通胀，减缓信贷投资过热的行为。同时也顺应了美国人的利益。不排除春节前后央行会有出其不意的加息举措。