世界贸易不平衡引爆“货币战争”

经过几十年发展，世界贸易已被划分为“顺差”国和“逆差”国。逆差国从其它国家借钱，如美国、英国。他们的贸易进口额要大于出口额。

顺差国则正相反，像中国、日本和很多其他亚洲国家，都靠借款给其它国家来帮助本国的贸易出口。欧洲大陆则通常保持着平衡的贸易进出口，即进出口额大致相等。

然而，在欧洲大陆内部，也有很大的不平衡所在：德国保持着巨幅贸易顺差，而西班牙、希腊和其它一些国家则始终保持赤字。

“逆差国”与“顺差国”之间剑拔弩张

在金融危机和全球衰退期间，顺差国的出口贸易和逆差国的进口贸易，都在短时间内遭受了重创。然而，随着经济的复苏，最新贸易数据显示，世界贸易旧的不平衡又再次显现出来。

这下引起了紧张的局面。美国宣称希望增加出口来帮助恢复国内经济，然而贸易顺差国不希望他们的出口商因此丧失竞争优势。而获得这一竞争优势最快捷的办法就是货币贬值。

由于全球经济复苏势头如此之弱，几乎每个国家都在抱怨本国的货币太强硬了。在2008年金融危机中，相比美元，大多数货币都有所贬值。投资者买入美元，因为他们觉得它能够保值。

然后，随着全球经济复苏，大多数货币兑美元的汇率都再次缓步上升。美联储(FED)维持联邦基金利率接近零点，而且全国劳动力市场疲弱，失业率高企，经济复苏陷入迟滞。这些都使得美元不再那么有吸引力。

自从2007年以来，中国人民币便坚持顶住美元汇率，包括金融危机时期。为保持人民币兑美元的低汇率，中国央行已买入数十亿美元。

然而，美国对此并不高兴。美国认为，中国在刻意地压低人民币汇率，进而令中国产品出口保持低价，国际市场竞争力增强。

去年6月，经过美国连续数月的施压，中国政府最终同意对人民币实施汇率改革，放松人民币兑美元的挂靠。但美方仍旧认为这一措施还不够，人民币仍有大幅升值空间。

中国方面指出，和其它出口国不同，在金融危机中他们没有让人民币贬值。私底下，中国还在担忧，如果人民币升值太快，可能会导致很多出口厂商破产，并严重影响经济的稳定性。

中国并不是唯一控制本国货币的国家。韩国和其它一些国家也通过干预维持了本国货币的低汇率。然后美国视中国为关键，如果它能够使得中国政府促使人民币升值，则在美国看来，其它出口国家也会效仿。

与此同时，自2008年金融危机以来，日元已经一涨再涨，这伤害了日本出口商的利益，并将这个国家推向衰退。

多年以来日元一直保持着低汇率，日元的零利率导致它成为便于货币投机商买卖的廉价货币。不过，随着美国、英国和欧洲的央行长时期的维持接近与零的利率，他们的货币就抢走了日元的优势。

去年9月，日本采取干预措施，以降低日元汇率。接着，在中国表示可能开始由美元转向购入日元后，中日双方互相表示了抗议。

然而，情势的缓解只是暂时的。自那之后，日元兑美元的汇率再次大幅走高。

英美等国如何削减赤字？

所有这些都归结到一个重大问题：美英等贸易逆差国应该如何削减赤字？

一是紧缩货币。消费者和公司已经开始控制借贷量了，如果政府也能这么做的话，整个国家都少借一点，那赤字就会有所下降。

问题在于，逆差国采取货币紧缩政策会导致经济衰退，尤其是当顺差国还在继续向外借贷时。

另一个选择是实行宽松的货币政策。但是当央行利率接近于零，央行将只能转向量化宽松，大肆印出钞票来把债务全部买下，或直接干预货币市场。

不过这些工具能力都是有限的：日本在这些年来已经学到了这一点。很多美国议会会员希望美国政府能够试试另一个办法，即对中国实施贸易制裁。