探寻美元下跌的罪魁祸首

自从美联储(Fed)采取了新一轮的量化宽松(QE)货币政策以来，美元一直表现疲软，而随着美指再次逼近15个月低点，抛售美元的论调近日有所升温。

半年来，批评人士一直称，伯南克的宽松政策会引发大规模通货膨胀，导致美元贬值。但是，要是所有这些批评都错了，美联储寻求温和通胀并不注定美元就是要贬值？要是事实上经济增长乏力对美元的影响更大呢？

这很难说，因为外汇交易中有太多因素，从货币政策到贸易流，再到经济增长等等。但显然，仅仅通胀上升并不意味着美元就会下跌。

回顾90年代至今，美元走势明显地分为两个阶段——1988年至2001年是美元上涨期，2001年至今是美元下跌期。

在美联储再次祭出QE大旗之后，民众或许会以为后一个时期的CPI涨幅可能较高，要求伯南克下课的呼声以及对于通胀的担忧，当然都指向于此——相反，90年代留给人们的记忆则是通缩型繁荣。

但美国银行经济学家伊桑·哈里斯指出，美元上涨期的CPI平均涨幅为3.2%，而此后为2.4%。所谓的“印刷纸币可能造成不可挽回的影响”的论调，可以休矣。

而且，哈里斯表示，如果批评人士是对的，美联储在加大美元贬值力度，为何过去几年美元走势平稳？”

当然，部分原因是美元兑其他货币的汇率总是会有涨有跌，而欧元区近年来在金融稳定方面也确实乏善可陈。

但如果看一看美国的经济增长率，你也可以为90年代美元的上涨和过去十年美元的下跌找到合理的解释：90年代美国经济增长强劲，而近十年却疲弱。

不过即便现在，你也可以说，弱势美元未能充分反映美国的增长潜力。“美元并不经常能因为美国经济增长而受到推崇”，MF Global外汇分析师杰西卡·赫文森表示。

美国经济从2009年年中走出衰退，但直到去年第三季度为止，复苏势头都十分疲弱。就业市场状况尤其糟糕，失业率仍旧在9%的高位徘徊。在去年第四季度之前，主要的复苏动力来自于库存增加。

今晚美国将公布第四季度GDP终值，根据初步数据显示，美国第四季度经济情况有所好转，年化增速达到了3.2%。美国经济能否持续高增长，此后的数据更加引人注目，因为从近二十年的走势来看，美元步入真正的反弹往往也伴随着经济的强劲增长。