预计美债收益率曲线的扁平化现象还会持续

周三凌晨众议院以多数票通过了税改法案，尽管因程序性障碍的缘故投票结果作废，但目前市场对税改法案在圣诞节前落地的预期十分乐观。在税改获得重大进展的背景之下，美元不涨反跌。因提前消化了部分预期，整体来看这两个市场的反应都略为平淡，一些交易员因而把目光转向了当下似乎更容易获利的另一个市场——美债。

在经济数据表现相当出色及税改乐观预期的影响之下，隔夜美债遭遇暴跌，收益率曲线急剧趋陡，30年期美债价格甚至创一年来最大双日跌幅。具体数据显示，不同期限美债收益率上升2.5个基点至7.5个基点不等，长期美债大跌推动5年-30年期收益率差扩大超过2个基点；30年期美债收益率触及2.8%，突破50日和100日移动均线。

彭博指出，年底前交易员们持续平掉此前押注收益率曲线趋平的仓位。有债券交易员非常及时地押注美债市场下跌。CFTC数据显示，上周有交易员建立了一个大型头寸，以1‘04的平均价格买入了5万手国债期货认沽期权，押注长期国债价格会下跌。随着30年期国债收益率持续攀升至2.82%，该期权价格周二跳升至2’19，这笔交易已经获利 6000万美元。

在这些交易员收获丰厚盈利之际，另一个交易群体则痛苦不已，他们包括对冲基金和其他大型投机者。最新的CFTC报告显示，截至12月12日当周这些投机者的国债期货净多头仓位接近纪录高位。此前一周，美债遭遇严重抛售，几乎抹掉了他们自5月以来积累的大部分净多仓。Cantor Fitzgerald利率主管Brian Edmonds表示：

“10年期美债收益率已经突破2.4%的关键点位并稳固了一段时间，美债价格相当脆弱，这对投机性多头来说是坏消息。”

除此之外，周二债券空头看跌价差期权的交易数据也显示，多头持仓正在调低行权价，这意味一旦债券价格继续下跌就能获取更多利润，这要取决于税改投票的最终结果。周三众议院将就税改法案进行二次投票，通过后参议院也会进行投票，市场普遍预计美国很快会迎来30年来规模最大的税改调整行动。

不过，这对于许多投行来说只会产生短暂的影响，它们更关注的是全球央行的行动。摩根士丹利在报告中指出，全球央行资产负债表的持续扩张，将提振对长期债券的需求，而美联储稳步加息则将提振短期收益率，预计美债收益率曲线的扁平化现象还会持续，到明年三季度可能还会达到“完全持平”的程度。该投行已将押注30/2年期美债收益率收窄列为2018年的顶级推荐交易。

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