中美利差收窄对于人民币的影响或较为有限

最近，中美之间的利率差距迅速缩小，再次达到历史最低水平。虽然人民币汇率略有调整，但总体上没有单边贬值趋势。

历史上，中美利率差距的缩小往往伴随着人民币的贬值，但这并不是导致人民币汇率的关键因素。分析人民币汇率的影响因素，应从国际收支的角度出发。2018年至2019年，人民币疲软主要是由于经常项目盈余收缩；2015年至2016年，人民币持续贬值的主要原因是资本外流导致非储备金融账户出现巨额赤字。当前时点，经常项目和直接投资项目盈余仍然较大，国内美元流动性充足，资本流出规模仍然可控。因此，中美利差的缩小可能对人民币的影响有限。

原因如下：

1、基本账户（经常账户+直接投资）盈余仍然是当前人民币汇率保持弹性的根本原因。基本账户的巨额顺差使国内美元流动性依然充裕，非金融企业和居民外汇存款规模再创新高，对人民币形成了一定支撑。

2、中美利率差距的缩小将在情感层面上对人民币汇率产生更大的干扰。从人民币供求的角度来看，它并不构成主导力量，所以没有必要太担心。

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