日本金融市场面临系统性崩溃的风险

在全球央行收紧政策、国债收益率飙升的背景下，如今“特立独行”——仍在无休止购买债券的日本央行，无疑正成为最大的替代者。

由于日本10年期国债收益率周一触及央行0.25%收益率目标上限，日本央行本周再次加大购债规模，从而向社会投放资金。根据官方信息，日本央行周一购买了超过1.5万亿日元的国债，以捍卫其收益率目标。

周二，随着全球债市抛售加剧，日债收益率面临较大上行压力。日本央行继续加大市场“扫货”力度:日本央行考虑到市场走势，宣布将加大购债力度，计划于6月15日追加购买国债，增加3年期、5年期和10年期国债的购买量，并根据需要调整拍卖日程。

具体而言，计划将1-3年期国债和3-5年期国债的计划购买量提高至6250亿日元，高于之前的4750亿日元;将3-5年期国债的计划购买量提高至8000亿日元，此前为5000亿日元;此外，日本央行还提出购买2500亿日元10-25年期日本国债和1500亿日元25年期以上国债。

德意志银行:日本央行太极端。

然而，随着日本央行的债券购买似乎变得越来越“无止境”，德意志银行本周警告称，这一现代货币理论(MMT)的灾难性实验可能使日本金融市场面临系统性崩溃的风险。

根据德意志银行策略师GeorgeSaravelos在一篇题为《超速运转的印钞机》的文章中的估计，如果日本央行目前的购债速度持续下去，该行将在6月份购买约10万亿日元。这个规模如果按照GDP比例换算，大概相当于美联储每个月3000多亿美元的量化宽松!

萨拉维洛斯说，“考虑到世界上所有其他央行都在收紧政策，这是一个‘真正极端’的印钞水平。这是我们一直看空日元的原因之一。正如许多人所认为的那样，由于日元疲软的源头是日本央行本身，央行在这种环境下干预汇率根本不可信。”

Saravelos还指出，日本央行的极端印钞行为正在剥夺日元和日本金融市场的任何基本面估值锚。

由于收益率曲线控制政策，全球通胀越高，日本央行要印的就越多。但宽松政策越快，越有必要在悬崖临近时使劲踩刹车，这将变得更加危险。

因此，德意志银行策略师表示，我们将很快进入一个阶段——日本金融市场发生剧烈而不可预测的非线性变化。他还指出，“如果市场明显开始意识到日本债券收益率的未来清算水平将高于日本央行设定的0.25%的目标，还有什么动力继续持有债券?”

萨拉维洛斯还抛出了以下爆炸性问题:

如果没有投资者愿意继续持有日本国债，日本央行是否愿意承接全部日本国债?

在这种情况下，日元的公允价值会在哪里?如果日本央行改变立场会怎么样?

日本银行可能想制造通货膨胀，但如果伴随着全面的系统崩溃，它会怎么做呢?

最后，如果日元失去法定货币声誉，日元计价的储蓄持有者转向美元或加密货币，会发生什么?

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