央行4月MLF料超额续做以宽信用支持经济回升

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2023-4-14 13:15:48

央行开展4月MLF（中期借贷便利）操作的日期临近。业内人士预计，央行或通过超额续做MLF的方式，向银行体系补充中长期流动性，支持银行加大信贷投放力度，突出对重点领域和薄弱环节的信贷支持，以宽信用支持经济回升。

4月1500亿元MLF到期

Wind数据显示，4月将有1500亿元MLF到期。从影响因素看，4月MLF超额续做的可能性较大。

东吴证券首席固收分析师李勇表示，受缴税和财政支出季节性因素影响，财政存款呈现“季初增加，季末减少”的特点，4月财政存款将收回流动性约5800亿元。同时，4月是缴税大月，若因缴税令流动性出现收紧，不排除央行超额续做MLF的可能性。中泰证券研报也认为，考虑到4月面临一定的流动性回笼压力，不排除MLF超额续做的可能。

除上述因素外，从资金利率角度看，本月MLF亦有超额续做的可能。中信证券首席经济学家明明表示，考虑到3月降准已补充相应长期资金、信贷节奏趋于平稳以及财政因素扰动相对有限，资金面所面临的制约因素或有所减退。央行或通过公开市场操作微调，比如超额续做MLF等，以维持DR（银行间市场存款类机构以利率债为质押的回购利率）运行中枢基本不变。

“从过往经验来看，历年4月央行都有意呵护流动性平稳。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬说，考虑到央行已在3月降准，预计4月货币政策操作主要通过MLF进行中期流动性投放，规模可类比2月和3月超额续做情况。

利率是否调整引热议

MLF利率自2022年8月调整后，已连续7个月“按兵不动”。在近期部分中小银行下调存款利率背景下，4月MLF利率是否调整引发市场讨论。

光大证券首席固定收益分析师张旭分析，当前时点，存款利率的变化是存款利率市场化调整机制所带动的，并不等同于货币政策取向出现了变化。近期DR007（银行间市场7天期债券回购利率）一直紧密地围绕着OMO（公开市场操作）利率波动，没有政策利率下调的前兆。

在张旭看来，当前信贷增长势头良好，企业贷款利率呈稳中有降态势。此时下调MLF利率的必要性和迫切性不高。中长期来看，MLF利率会趋势性下降。

不过，降低MLF利率的可能性仍然存在。华创证券首席宏观分析师张瑜表示，参照历史经验，在全国规模以上工业企业利润同比下降情况下，央行货币调控的宽松窗口不会关闭。

“考虑到当前信贷增长可持续性仍面临一定压力，因此，适当调降政策利率，引导市场利率继续下行，进一步激发居民和企业有效融资需求，仍具有必要性。”招联金融首席研究员董希淼说，此外，结合外部因素看，市场普遍预计美联储即将结束加息。

以宽信用支持经济回升

当前形势下，以宽信用支持经济回升成为共识。专家表示，着眼于支持经济整体好转，以及满足市场主体较快上升的融资需求，未来一段时间，信贷投放会处于偏强状态，银行体系需要适时补充中长期流动性。

因此，稳健的货币政策需持续发力，保持流动性合理充裕，突出对重点领域和薄弱环节的信贷支持，以宽信用支持经济回升。

董希淼认为，应综合运用总量和结构性货币政策工具，长短结合、量价并举，有效调节市场流动性和利率水平，将流动性更加精准地滴灌到重点领域和薄弱环节。

相较于总量政策，结构性货币政策工具被寄予厚望。张瑜表示，在MLF利率、7天期逆回购利率、LPR不动的情况下，政策支持的行业或通过结构性货币政策工具实现定制“降息”。