央行适度加大公开市场操作力度 有助于稳定市场情绪波动

10月20日，中国人民银行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展8280亿元公开市场逆回购操作。由于当日有950亿元逆回购到期，公开市场实现净投放7330亿元。

同日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上期持平。

平稳市场资金面运行

记者注意到，今日公开市场逆回购操作规模仅次于2月17日的8350亿元，为今年以来次高值;仅考虑逆回购操作，今日公开市场逆回购操作实现净投放7330亿元，创今年以来新高。

值得一提的是，今日7330亿元的净投放规模已显著高于今年以来两次降准时所释放的中长期资金。专家表示，逆回购操作期限短，主要用于满足短期流动性需求，熨平流动性边际波动。

“近期市场资金面较为紧张，除了传统的税期影响之外，地方债大量发行加剧市场资金面缺口，导致市场资金成本和债券利率明显上升。在此背景下，央行及时提供流动性支持，有助于平稳市场资金面运行，有效防范金融风险。”中信证券首席经济学家明明说。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，央行适度加大公开市场操作力度，保持市场流动性合理充裕稳定，有助于稳定市场情绪波动，呵护市场情绪。

新一期LPR保持稳定

MLF操作利率作为LPR的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。因此，在本月MLF操作利率维持不变的情况下，新一期两个品种的LPR保持稳定符合市场预期。

首先，当前进一步调降LPR的迫切性下降。周茂华表示，从8、9月公布数据看，居民和企业信心持续恢复，实体经济融资需求回暖，社融数据强劲超预期，国内消费和内需动能逐月增强，经济呈现良好复苏态势。加上积极宏观政策效果仍有望进一步释放，短期进一步降低实体经济融资成本迫切性下降。

招联首席研究员董希淼表示，今年以来，央行已经两次实施降准，累计下调存款准备金率0.5个百分点，1年期和5年期以上LPR分别下降20个基点、10个基点，货币政策调整优化的效果正在显现。从信贷利率看，9月份企业新发放贷款加权平均利率为3.85%，9月末存量住房贷款加权平均利率为4.29%，均处于较低水平。

其次，银行净息差压力加大也在一定程度上制约了LPR下行。民生银行首席经济学家温彬表示，6月和8月LPR的调降基本消耗了前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随符合下调标准的首套存量房贷的重定价，以及近期市场负债成本上行，银行净息差压力将再度加大。因此，继续下调LPR的动力和空间有所减少。

往后看，董希淼认为，可考虑继续推动政策利率适度下行，引导LPR下降5个至10个基点，推动实体经济融资成本稳中有降。

来源：中国证券报·中证网 作者：彭扬