经济与政治因素 希腊债务问题迫在眉睫

金融市场断定，希腊将无法偿还3270亿欧元的债务，这几乎是该国经济产出的近15倍。尽管希腊、欧盟和德国当局数度矢口否认，但金融市场预期希腊将在一年内重组债务。

为希腊债务违约投保的价格飙升，而希腊两年期公债收益率上周触及令人惊诧的27%，是乌克兰或尼日利亚可比债券的三倍。

苏格兰皇家银行(RBS)首席欧洲分析师Jacques Cailloux表示，政策反应依然相当滞后。

尽管推迟违约将意味着，在1100亿欧元之外希腊还要借更多债务，不过值得考虑的是，对于推迟似乎无可避免的减记而言，有四条站得住脚的经济理由，以及一条不太令人信服的政治理由。

首先也是最重要的，希腊未准备好应付违约，因为在支付利息前，希腊没有财政预算盈余，且其仍深处经济衰退当中。

希腊无法通过信贷来偿债，数年内希腊无法重返信贷市场。

希腊银行业是国债主要持有机构。债务违约对希腊银行业，企业，直至更广泛经济体的影响是破坏性的。这可能引发社会动荡。

彼得森国际经济研究所高级研究员William Cline表示，在违约前，希腊得首先实现财政收支平衡。遵守当前计划，行动上比计划要求的更积极进取，得到欧洲邻国对2013年后继续提供支持的更有力承诺，这些都符合希腊的长期利益。William Cline是1980年代拉美债务危机问题的专家。

如果多给希腊几年时间来缩减政府机构、控制公共开支、收紧税收体系、把国家资产私有化并使经济恢复增长，那么债务有序重组的破坏力可能会减轻。

再者，其它欧洲银行业者，包括欧洲央行(ECB)在内，也需要时间在承担希腊相关损失之前先增强资本状况与减少敞口。

欧洲的商业银行目前正在经历压力测试与资本结构调整，以符合全球金融危机后存款准备金的上调要求。

希腊债务如果现在重组，将使这个复苏进程发生逆转，可能引发一系列连锁反应。

据欧盟估算，到2013年底，官方的贷款提供者：欧元区政府、国际货币基金组织(IMF)与欧洲央行(ECB)将持有希腊一半以上的外债。其中只有IMF的贷款规模不及民间所持有的希腊债务规模。

推迟与寻求重组的替代方案的第三个理由是，重组可能损害整个欧元区的声誉。

无论官员将希腊债务重组说成重新“调整”、“安排”还是“自愿的债务交换”，都会被普遍理解为违约。

希腊一旦违约，包括西班牙的其它欧元区二线国家将立即被推到危机最前线。西班牙是欧元区第四大经济体，该国已实施结构性改革与预算削减，以期脱离危险地带。

欧洲一位与政府关系密切的业内人士表示，援助希腊，就是避免最后被迫要援助西班牙的最佳方式。如果不拯救希腊，就会被迫要援助葡萄牙以及西班牙。

第四个理由是，如果希腊违约，国际借款者会丧失欧盟/IMF方案赋予他们在希腊财政和经济改革中的影响力。

尽管由于经济萎缩和长年逃漏税造成收入短缺，但希腊仍在援助的第一年达成7%的巨幅财政调整。

欧盟有意让希腊保持在这个轨道上，并延长借款期限和进一步降低官方借款利率，来减轻其重担。欧盟或可透过以民营化国家资产做担保来换取提供更多援助作为诱因，进而激励改革。

德国和法国是两个最大的借贷者。法国在2012年中举行总统和国会选举，而德国下一次大选则是在2013年9月。

这也难怪德国领导人会明确表示，在2013年底前，任何强制性的债务重组都是不可能的。