加息能使全球通胀降温

在加息抑制通胀方面，中国不是独行者。继中国央行6日宣布加息0.25个百分点后，欧洲央行7日跟进，将欧元区主导利率由1.25%升至1.50%。中国证券报认为，通过加息实现总需求和价格双双下行，不仅将对国际大宗商品价格产生显著的下拉作用，也可能使饱受油价上升压力的美国通胀有所缓解，借此为中国宏观调控政策赢得更多时间。

当前，全球经济体呈现“两重天”格局：主要发达经济体复苏乏力，新兴经济体经济继续较快增长。但在经济增长分化的同时，全球经济体拥有一大共性，即前期宽松政策带来后遗症——通胀。

今年以来，部分发达国家经济体通胀率有所上升，新兴经济体通胀压力持续较大。美国5月CPI同比上涨3.6%，为2008年10月以来最大涨幅。美国不计食品与能源价格的核心CPI5月环比上涨0.3%，为2008年7月来最大涨幅。自去年11月以来，欧元区通胀率一直高于欧洲央行制定的“接近但低于2%”的通胀目标，6月通胀率初值为2.7%。日本5月核心CPI同比上涨0.6%，连续第二个月上涨。在新兴市场经济体中，巴西、印度、南非和中国都面临不同程度的通胀压力。

面对通胀压力，部分新兴经济体央行顶住热钱流入的压力，继续加息。俄罗斯、越南、印度央行纷纷上调利率或外汇存款准备金率。本周中国央行和欧洲央行相继宣布加息0.25个百分点。分析人士表示，中国央行此次加息的时机可谓巧妙。参照近期国际投资银行唱空中国经济的表态，短期内热钱涌入压力可能下降。

加息的目的不言而喻，加息的效果尚待观察。

毫无疑问，去年以来，央行5次加息，12次提高存款准备金率，已对实体经济产生影响。工业增加值同比增速连续两个月放缓，第二产业用电量增速连续两个月放缓，制造业采购经理指数(PMI)连续3个月回落。无论从当季增速还是累计增速来看，中国经济放缓势头都已比较明显。

政策收紧带来经济增速的下降。如果经济增速放缓，通胀走势将一目了然。分析人士认为，如果通过加息等手段实现总需求和价格一起下行，那将是宏观调控最佳结果。

近年来，作为全球经济增长重要引擎，中国对能源等大宗商品的依存度居高不下，在一定程度上支撑国际大宗商品价格。当中国政府投资增速开始显著放缓时，全球大宗商品价格将出现下跌。美国一直致力于通过制造通胀的方式来转移危机，而货币到通胀的传导需要实际需求变化这一载体，中国即是这个载体的重要组成。因此，降低经济增速，减少对国际市场依赖，有利于缓解输入型通胀压力。

中国以加息降低投资减速，这对美国政策选择可能产生正效应。二季度美国各项数据走势均不乐观，主要原因是油价抬升企业成本并抑制家庭消费。如果油价大幅回落，在第二轮量化宽松政策结束后，美联储的观察间歇期更为充裕，或将为中国宏观经济政策调整赢取更多时间。