印度意外加息 新兴经济体抗通胀力度不一

尽管印度作为亚洲第三大经济体已出现经济增长放缓的势头，但仍在抗击通胀问题上采取了强硬立场。26日印度央行宣布将关键利率提高50个基点，这个幅度不仅超出早先市场预计的25个基点，更是该行自从去年3月以来的第11次加息。持续不断的大幅加息已使得印度成为全球抗击通胀队伍中的“急先锋”。在印度央行利率决议公布后，印度债券收益率大幅走高，基准的10年期国债收益率上扬9个基点至8.41%；但股市却从之前的上扬掉头直下，大跌1.3%，至记者发稿时跌幅加大至1.8%左右。分析人士表示，印度央行的“大手笔”加息主要是为了应对通胀，但欧债危机的悬而未决以及美国经济前景不明，或将在未来成为拖累印度继续加息的“绊脚石”。

26日，印度央行宣布将商业银行向中央银行拆借的回购利率从7.5%上调至8%，央行从商业银行回收流动性的反向回购利率上调至7%，同时将银行现金准备金率和法定流动性比率维持不变。印度央行在当天发布的季度货币政策报告中表示，虽然之前实施的货币政策依然在发挥作用，但考虑到过高的经济增长率和通胀率，印度需要进一步的措施以对抗通胀，而通胀仍是宏观经济中的重要问题。报告将截至2012年3月的本财年通胀率预期从6.0%上调至7.0%，但经济增长率预期维持在8%不变。

“这真是令人吃惊，很明显印度央行十分担忧通胀，否则他们不会采取这么大的加息幅度。”有经济学家表示，市场早先预计它可能会和巴西央行一样，采取温和加息25个基点的做法来遏制通胀。而到10月底才会加息至8%。事实上，尽管印度央行本次加息幅度大于预期，但其反通胀的强硬态度在此前就有所流露。数据显示，6月印度的关键通胀率指标———批发价格同比上涨9.44%，这不仅大幅高于上月的9.06%，甚至接近印度央行所设定的5%~6%区间的两倍，在所有大型经济体中仅次于俄罗斯。印度央行在报告中说，目前该国依然存在工资价格螺旋上涨的风险，且食品成本仍处于高位，这加大了物价进一步攀升的压力。“考虑到总体的经济增长和通胀局势，有必要继续坚持反通胀立场。”印度央行行长苏巴拉奥表示，在通胀出现持续下滑的迹象前，印度央行的反通胀立场不会改变。

除通胀的压力外，也有不少观点认为，印度央行大幅加息可能也是迫于一定的民众压力。作为贫困人口众多的发展中国家，印度国内反通胀的呼声一直较高。而苏巴拉奥在议息会议后也表示，之所以大幅加息是希望“保持印度货币政策当局控制通胀的信誉”。印度央行还在季度报告中指出，这些措施同时表明，在印度国内需求和供给对前期政策反应不明显的时候，更为强劲的货币政策是必须的。

尽管印度央行在反通胀立场上态度坚决，但不少分析师预计其很可能会在7月之后暂停加息步伐。有分析指出，从印度国内看，印度今年一季度经济增长仅为7.8%，低于市场早先的预期；印度近来工业生产和制造业数据均出现9个月来最差表现，汽车销售已大幅放缓，而贷款需求也在减弱，这些均增加了预期印度央行加息周期或已接近尾声的几率；而从国际形势来看，欧债危机的悬而未决与美国经济前景不明，都可能令全球经济的不确定性增多。

不过，印度央行眼下仍对其经济前景表示乐观。“尽管印度一些对利率调整较为敏感的领域正显示出温和增长的迹象”，印度央行表示，仍没有证据表明出现了大幅度或大范围的下滑。但有专家对这种看法表示质疑，他们认为，更大幅度的加息将导致印度经济增长出现相当大程度的放缓，甚至可能低于印度央行预期的8%。

相比而言，印度央行当下的立场与早先巴西央行的立场相似。为了遏制国内通胀攀升，巴西央行在数天前宣布加息25个基点，为其近来连续第五次加息。环顾其它新兴经济体，加息的步伐却有所羁绊。近一段时间以来，尽管担忧国内的通胀局势，但马来西亚、印尼、泰国、韩国等多个亚洲新兴经济体均宣布维持基准利率不变。“近来韩国、印尼等部分新兴经济体通胀数据上扬势头有所放缓，这为其按兵不动提供了一定的政策空间。”有分析人士表示，这其中的原因，一是前段时间的累积加息已对遏制国内需求产生了一定效果；二是部分国家经济减速使得通胀压力放缓；三是部分亚洲经济体货币升值也为遏制输入型通胀带来一定助力。

新兴经济体通胀放缓势头能否持续，可能需进一步观察国际和国内两方面的变化。首先，“如果欧债危机进一步恶化，而美国债务谈判破裂导致美国陷入二次衰退的话”，有专家分析说，这可能会拖累全球经济前景。而在全球需求减弱以及美元避险资产走高的带动下，包括油价、粮价等大宗商品价格可能会出现大幅滑落，这能够从一定程度缓解新兴经济体的输入型通胀压力。但从另外的角度看，如果美联储为了刺激经济增长进一步推出QE3或者QE2.5的话，这可能又会进一步加重全球流动性泛滥的现象，由此加重新兴经济体的通胀压力。其次，最为重要的是，一旦全球经济由“多云”转为“阴”甚至“阵雨”的话，新兴经济体经济增长速度会受到多大冲击尚难以判断。实际上，近来部分新兴经济体已出现经济放缓的势头。有专家担忧，一些新兴经济体一旦在控制通胀的力度上“过头”，则可能伤及经济增长。“尽管当前新兴经济体整体上仍承受着较大的通胀压力，其也大多把抗击通胀放在第一要务。”有经济学家指出，各国具体的国情不同，导致其担忧的问题略有差异。在这种背景下，也就出现了部分国家仍在一如既往地快速加息，但部分国家却相对保守地采取静观其变的策略，由此拉大了新兴经济体之间抗击通胀的力度差异。