美债危机绑架中国货币政策

中国7月通胀数据终于出炉。数据显示，7月CPI同比上涨6.5%，增速高于6月份的6.4%，创下37个月新高。显然，尽管此前被指为本轮通胀罪魁的猪肉价格有所回落，但通胀压力依旧不轻。按理说这无疑将增加官方继续收紧货币政策的可能，然而，在美国评级遭降引发的全球金融市场动荡的当下，央行恐怕难开加息之门。

国家统计局早间发布的数据显示，7月份CPI较上年同期增长6.5%，增速高于6月份的6.4%，再创2008年6月以来的新高。据测算，在7月份6.5%的CPI涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.3个百分点，今年新涨价因素约为3.2个百分点。

一些人士认为7月CPI或许是本轮通胀的顶点，不过也有分析指出，近期，在全球经济复苏担忧已经升温的同时，美国主权评级遭遇调降，更是引爆了市场对美债危机的担忧。在此背景下，外界对美联储启动第三轮量化宽松货币政策(QE3)的预期逐渐升温，一旦预期成真，全球商品价格或迎来新的一波涨价潮，通胀压力势必有增无减。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，由于此前宏观部门认为第二季度通胀压力是最大的，所以发改委进行了很多约谈，并要求延迟涨价，所以很多行业或企业都延迟到第三季度进行涨价，我们所能看到的有食用油、日化产品等行业价格的上调，还有像粮食价格仍然在继续上涨，此外，水产价格由于前旱后涝，也出现明显上涨。

鲁政委指出，“年内的CPI的拐点恐怕要到9月或者10月才能够到来。主要的原因是由于现在整个7月份我们看到，CPI的环比依然较正常的比例高。那么这样的一个环比要回归到历史正常水平可能还有一段滞后期，这样就决定了物价在同比上还会继续上涨。”

尽管通胀高企增加了央行进一步收紧货币政策的压力，但分析认为，在目前全球经济局势动荡的情况下，央行再度加息的可能性比较小，当局或将保持高度警觉且维持政策的稳定性，避免再次犯下2008年的错误。央行此前在召开全国分行会议时仍强调，“坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。”

上海一位基金经理表示，由于外围市场的不确定因素的存在，政策再紧缩的可能性不大，政府主要会采取观望的态度，甚至有可能会暗中放松，所以短期内加息的可能性不大，“预计8-9月份CPI会很明显的回落，不过还是会在6%附近。”

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，从下半年趋势来看，为控制通胀预期，货币政策应该会保持上半年的基调，但是继续加大力度的可能性不大，也正因此，加息虽然还有空间，但不会在近期出现，此外，上调存款准备金率的可能性也会较小。

而且，眼下全球金融市场陷入一片恐慌之中，资金纷纷寻求避险，若央行连番加息，令中美息差逐步扩大，不少热钱也将蜂拥而至，对中国货币政策构成挑战。中国外管局日前曾发表新闻稿称，下半年要积极防范跨境资金流动风险，严厉打击“热钱”等违法违规资金和跨境套利资金流入。

此前有国内媒体指出，8月10日左右为重要时间窗口，如果过了该时点，则基本可以判断本轮加息周期将结束。如此看来，美债危机引发的全球性动荡，可能令央行眼睁睁看着加息的时间点从眼皮底下溜走。