尊黄金业晚评：美债高企欲载美国赴欧后尘

尊黄金业分析：本周二美国总统奥巴马与国会达成的将布什政府时期减税计划延长两年的协议继续对市场产生影响，预计该决定将为美国经济增长提供有力支持，美国经济在明年的增长可能超过预期，商业地产市场有望恢复繁荣。

减税计划进一步缓解美联储扩大量化宽松对美元的压力，美国国债遭遇自雷曼兄弟倒闭以来最大规模的连续两天抛售，借贷成本的飙升使美国10年期国债收益率升至3.3%，创6月份以来的新高，美元相应更具吸引力。然而，从另一方面来看，美国延长减税计划将可能进一步推高美国财政赤字，欧元区国家目前所经历的困扰很可能就是美国的明天，长期来看，财政状况的恶化也可能对美元产生不利影响。

现阶段美国赤字看上去似乎还无关紧要，但事实上不是如此。奥巴马政府和国会共和党人之间关于将布什时代减税方案延长两年的暂时性协议，料使赤字再扩大9000亿美元。赤字强硬派人士可能大力抨击，不过大概会不痛不痒，而这一切有一部分得归咎于低利率。美国公债收益率飙升，才会让政策官员将焦点放在可能酝酿的长期问题上。

低利率让问题迟迟未浮上台面。跌跌撞撞的经济和美国联邦储备理事会的异常宽松货币政策，压低了联邦政府的融资成本。10月时，美债投资者在10年期公债上取得的平均收益仅2.4%，较国会预估的2010年平均水准低1个百分点。

正因为如此，政府人士虽在口头上支持紧缩财政，但实际上只是空谈。举例来说，尽管减税方案对经济的效益并不明朗，而且由两党组成的赤字委员会多数人上周都支持加税，和大幅削减支出，但共和党人还是强力推荐延长2001和2003年的暂时性减税方案。

不过，投资人的行动较能反映现实情况。在减税协议周二出炉后，美国公债收益率跳升。根据摩根大通的估计，该协议将使政府发债金额增加2,500亿美元。尽管如此，指标10年期公债收益率在周三午后升至3.3%，尚不足以将政策官员们拉回现实中。

毕竟这水准还是比今年初的收益率低逾0.5个百分点。指标10年期公债收益率得升破4%后，才会把官员们的焦点拉回政府债务增加的危险上，收益率甚至还要更高，国会才会正视任何严格的削减赤字计划。

但时间并非站在执迷不悟的政府这边，协助压低公债收益率的FED买债计划不太可能延续到2011年6月之后。此外，到2012年时，每季度政府为到期债务再融资的需求将提高近一倍，苦果丰收的日子就要到来。