中国经济需直面美债“后危机”

美债上限最后期限将至，如何应对美债“后危机”值得深思，通胀风险升温，对于是否持有美元储备面临双重难题，对外汇储备资产结构进行“微调”和“分散化”将会是一个基本原则。

全球经济伴随着美国债务危机度过了一个难熬的周末。随着最后期限步步逼近，这场债务危机对全球经济的影响，已不限于美国国会拉锯不断的投票结果或者8月2日这个简单时点。更多投资人开始紧张评判并不遥远的美债“后危机”时期：深度“贫血”的美国、手持重债的中国以及仍然羸弱的全球经济，要如何应对美债后危机时期。

无论能否通过提高债务上限的议案，美国经济的“造血”能力在这场风波中已被严重质疑：增加国内就业的努力收效些微，各项改革进展迟缓，制造业严重乏力，金融业复苏缓慢，美国却仍然依靠债务一次次“触顶”和庞大的美元体系裹挟全球经济。

即便以最乐观的结果分析，即美国在8月2日前如期通过提高债务上限的议案，并且国际评级公司依然保持美国最高信用评级，各国经济仍然要面对一番波澜。

不少观点认为，就算美国债务如期履约，但上调债务上限后持续开动的美元“印钞机”会继续增加美元流动性，推高全球大宗商品的价格。届时，全球市场上有色金属、煤炭、农产品等价格都将继续上扬，这也是中国目前最不愿看到的局面。经济学家谢国忠也表示，美债危机过后，会进一步刺激资金流出美国，从而引发中国等新兴市场国家通货膨胀升温。

除了可能面对的“被动”通货膨胀，中国在美债“后危机”时期还有不少难题，特别是现在中国持有总额近1.16万亿美元的美国国债，更是令各方心事重重：中银香港高级经济研究员黄少明认为，一方面是大量美元外汇储备资产风险放大，美债“无风险资产”的理念已经过时；另一方面现在欧洲债务危机加重，日本经济低迷不振，很难找到比美国国债安全级别更高的投资品种，因此无论中国未来决定增持或是减持美债，都要面临维持国家资产安全的“双面难题”。

美国媒体也撰文称，美国国债市场仍是全球唯一可以承受大规模资金并且流动性充足的债券市场，因此中国不会大规模减持美国债券，仍会继续担任美国国债最大海外持有者的角色。

这样一来，即便美国这次能用尽拖延战术避免违约，但债务问题却会随着时间推移越来越严重，身在其中的各国都难以找到脱身捷径。

市场人士普遍认为，中国虽然已减慢累积美债的速度，但由于目前没有能取代美债的“理想替代物”，必然只能在“配置”上做些许文章。最近出炉的一系列数据也表明，中国国家外汇管理局正在对外汇储备资产结构进行“微调”和“分散化”，相信这也会成为中国处理美债“后危机”时期外汇储备资产结构的一个基本原则。