央行加息预期再起 短期负利率局面难改

中国央行周二（8月16日）上午发行的人民币50亿元1年期央票参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平。央行主动上调央票发行利率，引导利率上行的意图比较明显，并且在目前一二级市场央票利率已经比较接近的情况下，此举传递的加息信号较为明显。

而对于下一阶段的政策走势，央行在上周五发布的二季度货币政策执行报告中表示：“要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”从顺序来看，加息处于第一位，提准已被放在第四位。

2010年2月，CPI同比上涨2.7％，超过当时一年期存款利率为2.25％，由此也宣告了本轮负利率时代的到来。上周二最新公布经济数据显示，7月份CPI再创三年来的新高，同比上涨6.5％。尽管经过三次加息，一年期存款利率已达3.5％，但仍未能改变负利率格局。截至2011年8月，负利率已经持续17个月。

国家信息中心经济预测部周二(8月16日)发布报告认为，中国第三季度物价涨幅可能创出今年季度峰值，初步预计CPI同比上涨6.2%左右，高于第二季度的5.7%。

由于食品价格依然居高不下，并且有继续上涨的可能；另外，由于美国经济复苏受阻，美联储推出QE3的可能性也大大上升，而美元贬值将给中国带来新的输入性通胀压力；整体通胀预期依然强烈，可以预计，在接下来的几个月时间，就算央行会小幅度的加息，但要改变负利率的格局基本不可能。

负利率意味着储户资产价值会随着物价上涨而相对贬值，体现为银行存款的实际收益为负数。在不考虑其他因素的情况下，当前6.5%的通胀率与3.5%的存款利率之间的悬殊将给储户带来3%的利息损失。即现在储户定存1万元，一年后至少将损失300元。从购买力上讲，去年7月的1万元，到了今年7月就只有9350元的购买力了。

目前，市场通胀预期仍然较为强烈，这导致我国货币政策一再从紧。此外，食品价格涨幅较高对其他消费的挤占影响已逐渐显现，工业用品、服务价格和资源价格全面上涨，导致居民实际消费能力锐减，挫伤了消费者的信心，个人消费行为趋于谨慎。央行在加息问题上举棋不定，一定程度上加大了管理通胀的难度。

业内人士表示，政府担忧加息带来的系列连锁效应，负利率在短期内或许对修正经济运行有一定效果，但长期持续势必会侵蚀社会财富，降低民众购买力，最终阻碍经济转型和市场经济的健康发展。