美联储新一轮量化宽松 或“致命打击”美元

在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)开会决定刺激经济增长的下一个步骤时，有一点已经很明显：哪怕是最微弱的放宽政策的暗示，也可能给近期走势坚挺的美元带来致命一击。

欧洲债务危机带来的新不确定性令美元的避险吸引力重新焕发，因为其他低风险货币大多被各自的央行牢牢控制。

周三前市美元兑欧元报1.3808美元，较周二下跌了约0.8%，但已远远脱离上周触及的数周低点1.4248美元。自周一希腊总理决定举行全民公投后，虽然不太情愿，但投资者仍涌向美元。

不过对寻求避险的投资者而言，不幸的是美联储促进就业和经济增长的大力举措无疑将影响美元走软，虽然美联储没有在周三的政策决定中明确表达这一点。

一系列显示美国经济顽强复苏的数据未能阻止美联储官员考虑实施第三轮定量宽松计划(QE3)。美联储已经推出了规模4,000亿美元的“扭曲操作”，旨在推低长期利率。

分析师们称，鉴于通货膨胀较低，而失业率维持在高位，把美元贬值作为一种刺激策略是行得通的。即便欧洲债务问题推动美元走强，但许多分析师仍旧不屑一顾，表示如果没有缠绕市场的QE3传闻，美元本应涨得更高。

Standard Life Investments全球策略部门负责人Andrew Milligan称，在实施定量宽松、扭曲操作之后，美联储下一步行动将是让美元贬值。

鲜有分析师认为美联储会公布一个明确的美元贬值时间表。但Milligan认为美元贬值给美国出口带来的提振可以帮助美联储实现其刺激目标。由于美元走软，去年美国出口额飙升了21%。

2010年第二轮定量宽松计划(QE2)实施期间美元下跌，尽管当时欧元区债务危机加深促使投资者纷纷寻找低风险货币避险。2010年7月至11月，ICE美元指数大幅下跌近13%。

QE3的实施势必会招来国内外的批评之声。QE2引发的美元下跌已招致巴西、韩国等主要新兴经济体的抱怨，并差点触发全球“贸易战”。

但当前的形势更加复杂。日本周一对汇市进行干预，抑制日圆涨势。瑞士央行(Swiss National Bank)为瑞士法郎汇率设定了下限。由于投资者在高风险环境下放弃高收益资产，新兴市场正在与各自疲软的本币作斗争。

与此同时，美联储8月份所作的至少在两年内维持低利率不变的承诺是对追求高收益的投资者发出的一个警告。只要欧洲债务危机出现缓解迹象，这些投资者就匆忙抛售美元。另外，美国的预算赤字和贸易失衡问题也给美元带来不利影响。

Rockefeller Financial高级投资顾问、前美联储经济学家Matthew Gelfand认为，考虑到欧元区的风险，美元汇率甚至可能有些被低估。尽管如此，他表示，美联储可能已经使其公信力和美元双双陷入困境。

Gelfand称，如果从目前到2013年的这段时间经济状况改善，那么美联储就有义务开始加息，但这么做又违背了美联储之前的承诺。因此在应当加息时，美联储要么为了遵守承诺而作出不加息的错误决定，要么作出加息的正确决定但违背承诺。不管哪一个选择都挺糟糕。