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美债收益率加速上行 美联储或提前进入加息周期

美国国债收益率近日以来进入加速上行通道,10年期国债收益率在周三升至近一个高位水平1.331%,而债市的走势是投资者对于市场利率走向前景的直接反映。当前,短期现金市场投资者都已经开始押注美联储将比预期更早进入加息周期。

周四(2月18日)欧市盘前,美元指数几乎持稳,亚洲时段波动不大。亚洲时段,美元指数几乎持稳,乐观的数据提振了人们对于美国将较其他多数国家更快从疫情中复苏的预期,美元两周来首次连续两日上涨。

美国国债收益率近日以来进入加速上行通道,10年期国债收益率在周三升至近一个高位水平1.331%,而债市的走势是投资者对于市场利率走向前景的直接反映。当前,短期现金市场投资者都已经开始押注美联储将比预期更早进入加息周期。首次加息到来的时间可能是2023年初,而非之前预测的2023年下半年以后。

而市场对利率政策前景发生的发动来得如此之快,多多少少还是有些出人意料。早在六周之前的1月初,市场共识还是美国政策利率水平下限会在2024年底时仅仅维持在0.5%的水平,但眼下,大家开始相信届时政策利率水平将升至1%上方,这意味着美联储在2024年底之前比年初的预测水平再多加息两次。

除了国债收益率出现走高之外,欧洲美元期货的上行走势也反映了同样的状况。所谓欧洲美元是一种为美国境外的企业及银行提供的锁定利率信贷套保工具,其价格走高意味着投资者押注未来美元利率将超预期上行。

而市场之所以突然开始押注美联储在未来加速实施货币紧缩政策,是因为近期以来美国经济前景已经全方位趋于好转。一方面,美国政府将强力推动通过新一轮的1.9万亿美元财政刺激措施,另一方面,加速推行的全民疫苗注射行动也令投资者对美国经济活动水平有望更早全面恢复正常,并早日实现充分就业。

于是,投资者已经提前开始担心,美联储之后在政策上的任何哪怕只是略微偏向鹰派的表述,都会在金融市场上引发多米诺骨牌式的连锁恐慌反应,并引发资金的大规模转移。虽然,美联储加息周期无论如何都要到2023年才开始,但在此之前,美联储势必先行缩减直至结束结束当前的超大规模无限量债券购买行动,而光是这一预期就已经在近日推动债市收益率扶摇直上。

尽管,在周三发布的美联储会议纪要中,各路官员还是强调,缩减量化宽松措施“时机尚未成熟”,暂时对美国股市予以了安抚。但须知这份纪要反映的是三周之前美联储官员针对当时经济与疫情环境所作出的判断,而正如前文所述,开年仅仅六周,市场对于美联储利率政策前景的预期就已经出现大幅变动。

所以,机构投资者并不会过多理会美联储会议纪要中的过时信息,市场转而将格外瞩目美联储此后在3月份政策会议上的决议措辞,尤其是对未来政策利率走向的“点阵图”预期,从中大家将可以推断出直至2023年底的政策利率进一步走向方向。一旦相比之前果真出现显著上修,那么美元指数上行趋势也将有望进一步得到巩固。

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