日本贸易状况变化可能引发日元抛售

据日经新闻报道，1月份日本经常账户赤字超过1万亿日元（80亿美元）。在与俄罗斯和乌克兰的冲突以及供应限制引发的大宗商品反弹中，以日元计价的日本进口商品价值飙升。日本的贸易条件，即其进出口价格之间的比率，已经恶化。随着进口成本的扩大，更多的收入将流向海外。

贸易基本面的变化，将影响日元的长期价值和供求关系——日经指数和日本经济研究中心计算的贸易加权均衡汇率由2021的Q3中的105.4变为今天的121.7。当然，市场汇率通常与理论数据不同。它反映了短期投机交易和日常交易。然而，根据过去均衡与市场利率之间的平均偏差，日元兑美元仍有软化至约130日元的空间。

日本不断恶化的经常账户余额和贸易条件仍可能导致更多日元在恶性循环中抛售。在日元贬值周期中，日本进口商倾向于选择防御性囤积美元并提前出售日元，而疲软的货币反过来推高日元的进口成本，这可能进一步扩大经常账户赤字。进口商还将恶化本已糟糕的贸易条件，也就是说，当日元贬值时，大量防御性进口增加了日元的下行压力。

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