利差倒挂是果不是因 金融市场对人民币偏利好

4月第二周，美元兑人民币汇率小幅上升0.08%，至6.3644。在经历了两周的快速下跌后，人民币的短期交易阻塞率仍保持在14%的分位数，这表明市场情绪已冷却到较低水平。中国和美国之间的利差继续缩小，接近颠倒。人民币的性价比已降至历史最低水平（4%分位数），为2008年以来的最低水平。

然而，中美利差的颠倒只是中美经济周期和货币政策周期错位的结果，无法用来预测随后的外汇价格走势。中美利差的影响不能简单地根据历史来推断。这一次，利差和汇率已经偏离了两个季度，其背后是经常项目盈余的持续支持。流行病和战争改变了一些历史规律。货币和原油正朝着两种体系发展，改变了中国的长期出口份额和人民币的风险规避属性，这可能会影响中美利差和汇率之间的相关性。

因此，利差的具体影响仍然取决于汇率。在中国出口显著疲软之前，人民币价值保持稳定，货币政策可以由中国主导。根据EPFR数据，海外资金进入中国市场（包括香港、中国）的净流入持续了两周，金融市场的现金流对人民币是中性的和积极的。

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