若衰退预期未能兑现 美元指数或将小幅回落

今日周三(7月13日)，美元日元开盘报136.87，昨收价136.81，截止目前，最高触及137.26，最低价136.66。暂报137.14，涨幅0.24%。瑞郎港币暂报8.0219，涨幅0.37%;欧元英镑暂报0.8436，跌幅0.03%。

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美元指数近期向上突破，更大的可能是来自于对一场大衰退的担忧。如果大衰退真正来临，美元指数仍有较大上行空间，中枢至少进入110-115区间;但若衰退预期未能兑现，美元指数或将小幅回落至100-105区间。

美国高通胀已成为顽疾，一方面工资物价螺旋、预期自我实现等机制已经形成，另一方面经济数据有一定韧性，短期很难迅速改善。市场预期6月CPI同比将继续创新高至8.8%，年内回到5%以下的概率十分渺茫。物价飞涨一方面直接冲击居民的实际收入，剔除物价的居民收入增速已经大幅走低，对未来的消费信心形成打击，密歇根消费者信心指数降至历史最低。另一方面，联储已经表达了类似沃尔克应对1970年代大通胀的决心，将不惜牺牲需求去加息缩表来平抑物价，这意味着后续宏观经济和资本市场都可能进入下行阶段。

美元指数向上突破近十年区间，欧元兑美元接近平价创历史，背后除了常规的美国经济韧性、联储加息、美债利率上行、地缘政治冲突外，更关键的是担忧一次深度和非常规衰退。

2015年，美元指数中枢从80迅速抬升至95左右，此后一直在90-105的区间内震荡，7月以来美元指数持续走高，最高突破108大关，大有向上突破之势。此轮美元强势的背后，欧元的走低格外引人注目，盘中一度跌破平价线，为2002年后首次。

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