央行继续超额续做到期MLF 短期降息必要性不大

专家认为，央行继续超额续做到期MLF，适量投放中长期流动性，有利于为平移4月税期高峰的扰动，也为经济恢复和平稳健康发展创造松紧得宜、稳健中性的货币金融环境，巩固拓展经济向上向好势头。

值得注意的是，当日，MLF和逆回购操作利率均保持不变。

后续还会降息吗？

连续第5个月超额续做到期MLF

4月17日，人民银行开展1700亿元MLF操作，由于当日有1500亿元MLF到期，这意味着本月央行净投放200亿元中长期流动性，为连续第5个月超额续做。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，伴随经济修复过程中市场主体融资需求增加以及宏观政策保持稳增长取向，一季度新增信贷强劲增长，合计新增10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，靠前发力特征明显。“这意味着银行体系需要较大规模补充中长期流动性。这也是近期MLF持续加量续做，以及3月全面降准落地的主要原因之一。”王青说。

“4月MLF超额续做，向市场释放央行保持政策连续性和稳定性，稳健货币政策将继续为经济提供有力支持的信号，有助于稳定市场预期。”光大银行金融市场部研究员周茂华补充说。

与此同时，央行超额续做4月到期MLF也有助于对冲税期等季节性因素对流动性的影响。4月是缴税大月，当前已临近税期高峰，超额续做到期MLF有助于保持货币市场稳定。

东吴证券首席固收分析师李勇表示，受缴税和财政支出季节性因素影响，财政存款呈现“季初增加，季末减少”的特点，预计4月财政存款将收回流动性约5800亿元。

值得一提的是，本月MLF净投放量较前两个月有所缩量。

周茂华认为，此前公布的数据显示，经济延续稳步复苏态势，目前国内市场整体利率处于合理水平；3月末，M2同比增速达12.7%，维持在近期较高水平，货币供应与信贷总量保持适度宽松水平，央行短期进一步加码货币宽松并不迫切。接下来，需关注政策促进扩大内需的效果，合理调节信贷投放节奏，防范潜在资金脱实向虚风险，提升政策支持精准与质效。

王青表示，2023年第一季度货币政策委员会例会提出，保持信贷合理增长、节奏平稳。考虑到一季度信贷投放进度较快，二季度信贷多增幅度会有所回落。进入4月以来票据利率大幅下行，或意味着近期信贷投放节奏放缓，这也是本月MLF加量规模较小的原因。

短期降息必要性不大

另外，本次MLF操作中标利率维持在2.75%不变，符合市场预期。

在光大证券首席固定收益分析师张旭看来，当前信贷增长势头良好，企业贷款利率呈稳中有降态势。此时下调MLF利率的必要性和迫切性不高。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，考虑到近期我国信贷投放的规模、结构、效果和经济复苏节奏，以及其他主要经济体经济增长、金融市场、货币体系、贸易需求等各方面的不确定性，短期内降息的可能性、必要性与迫切性并不高。

“在经济回升势头已经明朗的背景下，当前下调政策利率的必要性不高。”王青说，受消费需求修复较缓等因素影响，年初以来物价水平整体偏低，与此同时，伴随美国通胀水平走低，加之近期多家美国银行倒闭引发信贷紧缩，美联储有可能在年中前后停止加息过程。这样来看，内外部因素都为国内政策利率下调提供了条件。不过，年内MLF利率最终能否下调，将主要取决于后期经济修复动能。