人民币升值的结果是什么？

人民币升值将推高全部用人民币表现的资产的价格，具体而言，就是人民币升值将促使房价上涨；也有人说，通货膨胀将导致更多货币去追逐稀有的资产，具体而言，就是通货膨胀将导致股票等资产的价格继续上涨；还有人说，只要人民币保持缓步升值，升值预期始终存在，就会吸引更多的流动性进入中国，最终使我们手中各项资产的名义价格上涨。这些人同时呼吁，大家可以跑不赢奥运冠军刘翔，但一定要把手中的钱拿出来投资，以便跑赢通货膨胀。

人民币升值将推高全部用人民币表现的资产的价格，通货膨胀将导致更多货币去追逐稀有的资产，人民币升值预期会吸引更多的流动性进入中国，最终使我们手中各项资产的名义价格上涨等说法，论据都不成立。如果人民币实现了真正意义上的升值，房地产投资价值就会相应下降，而通货膨胀对股市的伤害将是致命的，其影响将是长期的。

人民币升值和房价的关系。2004年10月央行近年来第一次加息时，我曾发过一篇文章“加息推高房价”，提出，只要人民币汇率继续和美元保持稳定，加息就将推高房地产价格。三年来，每次加息我都要重复一遍分析这个问题的基本逻辑，并重申自己的预言。央行几次加息之后，我心情沉重地发现，加息推高房价的预言反复得到了验证。

人民币2005年7月启动汇改，可根据国际清算银行的报告，在2006年和2007年两年时间里，人民币的实际有效汇率是下跌的。其实，不要这份报告，我们到周围的菜场转转就知道人民币的实际购买力确实在下降。人民币虽然实现了针对美元的升值，但是由于美元本身大幅度的贬值，导致的后果是人民币其实是今年各主要货币中贬值速度略慢于美元的一种货币。2005年汇改以来，房价曾经平稳过一段时间，那段时间恰恰是人民币对美元的升值期。而后随着人民币与美元一起贬值，房价涨幅再次提速。因此，大家现在看到的房价上涨并不是因为人民币升值，恰恰是因为人民币实际购买力贬值所造成的。

人民币只要实现了真正意义上的升值，就会带来房地产价格的下跌。原因很简单，货币就如同一把尺子，如果伸长了（类似升值）去度量房子，就意味着房价缩水；如果缩短了（类似贬值）去度量房子，就意味着房价上涨。房地产的投资价值在于规避了人民币实际购买力下降的风险；如果人民币升值的话，房地产投资价值就相应下降。中国政府已经多次表示，反对人民币过快升值，我估计这是为了防止因为房价下跌而导致的国有银行的坏账风险。