人民币离岸市场如何正确的前行？-第3页

对此，美国金融稳定监管委员会（Financial Stability Oversight Council，FSOC）表示了支持，并建议美国增强与其他国家监管当局、跨国机构和市场参与者的合作，共同识别可观测、可与监管结构兼容的替代参考利率，并制定替代工作的步骤计划。

作为对FSB和FSOC的回应，美联储于2014年11月17日成立了替代参考利率委员会（Alternative Reference Rates Committee，ARRC），旨在壮大在岸美元市场，引导国内金融产品定价与Libor脱钩。主要工作内容包括寻找合适的替代利率、设计稳健的交易规则、制定替换步骤、制定包括判断是否替换成功的量化指标和时间表在内的具体执行方案等。组织结构方面，ARRC隶属于美联储，成员来自美联储、财政部、15家全球大型利率衍生品做市商以及几家大型中央结算机构等。

替代参考利率改革取得积极进展

2016年5月20日，ARRC发布了中期报告，进一步明确了未来改革的方向。具体进展主要体现为以下两个方面。

确定替代利率选择标准

鉴于Libor给美国货币政策制定带来的困扰，美联储在成立ARRC之初就要求新的替代利率具备三个特征：一是要基于更活跃和稳健的交易市场，该市场日交易量大、流动性高；二是无风险或近似无风险；三是不能限制美国货币政策的选择。目前，ARRC确立了筛选替代利率的五项标准：一是基准质量（Benchmark Quality），主要指新基准设计满足利率完整连续性的程度，筛选时将从所在市场的流动性、交易量、对流动性的弹性、对监管政策的弹性以及与货币政策框架变化的相互约束程度等方面进行考察。二是方法质量（Methodology Quality）。主要指基准利率计算过程需满足国际证券委员会组织（IOSCO）所制定的《金融基准准则》（Principles for Financial Benchmarks）对基准利率公正、稳健性的要求，涉及计算所需数据的期限、透明性和历史记录可得性等方面。三是责任（Accountability），即能证明满足IOSCO准则要求。四是治理（Governance），即能证明管理结构能够增强基准利率的完整性。五是执行便利性（Ease of Implementation），要求从相关交易、对冲的需求和相关性，以及市场的期限结构等方面评估从Libor转向新基准的便利性。