外汇交易中心的新闻稿指出,模型参数由各报价行根据对宏观经济和外汇市场形势的判断自行设定。就是说,引入“逆周期因子”将加大报价行的分歧,也会降低外部机构对中间价的可预测度。
在市场预期遭遇行政管制导致出清延后时,特别是外部环境表现较为单边的时候,“逆周期因子”会起到过滤“顺周期”影响的作用。未来如果人民币转为强势,也可降低市场“顺周期”操作导致的升值速度。
外汇交易中心的新闻稿指出,模型参数由各报价行根据对宏观经济和外汇市场形势的判断自行设定。就是说,引入“逆周期因子”将加大报价行的分歧,也会降低外部机构对中间价的可预测度。
另外“逆周期因子”可根据情况调整系数,这对监管层而言,等于在原有定价机制上加了一层纱,提升监管层在中间价定价上的话语权。
5月中旬以来,美元指数出现一轮快速回调,但人民币兑美元市场成交价升幅明显小于同期美指跌幅,这主要是因为当前国内实需客盘仍以购汇为主,明显限制了价格波动,这也是近期市场价弹性明显不足原因之一。
很显然,难以消除的购汇预期,应该就是监管层所提的“顺周期性”、“羊群效应”,监管层认为这种预期“容易受到非理性预期的惯性驱使,放大单边市场预期,进而导致市场供求出现一定程度的‘失真’,增大市场汇率超调的风险。”
而从中间价定价角度来看,如果市场价变动不大,则“供求”关系的部分变动不大;美指下跌则会推动定价机制中“一篮子变动”部分升值,这会直接导致第二天中间价高开,但购汇需求会让中间价和市场价之间形成偏离,出现市场价低于中间价的情况。
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