欧元将迎来最严重危机时刻

昨日德国总理默克尔地方败选，加剧了金融稳定基金成为泡影，希腊违约近在咫尺，加之意大利出尔反尔，令昨日欧债危机蔓延的传言进一步放大，欧洲银行股市暴跌。

市场都认为，目前关于欧元区，最令人担心的是，每项危机解决战略都要取决于强劲的经济复苏。希腊援助计划在6周之前商定，目前已经陷入了麻烦。官方的所有预测都是错误的。据希腊的新财政委员会说，这个国家处于衰退中，其债务情况已经“失控”，也就是说，目前希腊的援助资金无法解决希腊债务问题。而在意大利方面，在前日意大利总理贝卢斯科尼的言论，放弃该国的财政紧缩方案引发了衰退性影响表示担忧，令欧洲央行行长特里谢极为愤怒，甚至意大利可能被拖进危机风暴的中心。

欧洲银行业的资本重组也在经济增速放缓的压力下垮台。上周，国际货币基金组织和欧元有关政府就银行资本重组的规模发生了激烈争论。如果经济再次陷入衰退，资本重组的最终数字可能比IMF估计的数字要大得多。

这次经济增速放缓始于今天夏天，看来石头已经增强。两个月，银行对私人部门提供的贷款一直在建设。广义货币供应量大大低于参考比率。特别是在最近欧元区公布的数据，比如8月份制造业活动和景气指数，GDP增长，通胀数据都出现快速回落。令欧洲经济很可能提前进入衰退。

欧洲经济政策的第一个、第二个和第三个重点都应该是制止并扭转经济下滑趋势。如果不能够实现这个目标，欧元区危机最终将变成灾难。因为每个解决危机的计划都有失败的危险。不幸的是，经济政策完全没有应对经济增长放缓的准备。今年春天以来，欧洲央行一直在紧缩货币政策，财政政策也收紧。决策者似乎不急于解决这个问题。是造成经济放缓的主要因素。

目前，货币政策是最重要的攻击，因为欧洲央行有最大的回旋余地。通胀预期已经下降。欧洲央行再也没有将其主要再融资利率降低到1%或者更多的借口。目标应该是确保隔夜货币市场利率趋向零。现在接近于1%，因此，短期利率降低的实际范围整整是100个点。

欧元区和美国利率相差很大。欧元区一年期货货币市场利率为2.1%，而美国只有0.8%。两者相差很大。欧洲货币政策应该寻求消除这一个差距。这些都不能够单独制止经济增速放缓，但会有帮助。

此外，欧洲央行还应该考虑调整长期利率，它目前执行的证券市场计划本意是充当危机应对工具，显然是为了确保货币政策能够发挥作用。但没有任何人相信这个论点，然而，有一种方法可以使之成为，证券市场计划转变为一项宏观稳定经济措施。

欧元区不和谐的几个国家几乎没有认识到，经济增速放缓已经构成了一种现实的危险。因为经济一旦放缓，国内会出现各种连锁反应，失业率不断的上升，股市暴跌，资金越来越少，那么会引发更多危机。这样会对欧元造成更加严重的威胁，甚至令欧元崩溃。