违约风险危及欧洲央行 通胀或是化解之法

哥伦比亚商学院最新研究报告指出，欧元区债务风险于欧洲央行看来就如一枚定时炸弹，通胀或许是‘排弹’的最佳之选。

报告作者David Beim教授表示，希腊债务危机或引爆这枚炸弹，‘多米诺效应’会引发欧元区全面违约及重组，威胁欧洲央行的偿付能力。他称，“欧洲央行的总体风险敞口失衡可能对欧元区不利，在当前已面临风险的情况下必须佯装持有的都是无风险资产。”物价的飙升对欧元来说无疑是一种讽刺，因为欧元问世的初衷就是为了抑制通胀。

Beim认为，主权债务很正常，但欧洲央行(世界第二大央行)的风险敞口日渐趋大。“谁来拯救欧洲央行？”存在由欧洲央行及其它金融机构来消化庞大债务的可能实在难以想象。

上周四(10月6日)三巨头表示，11月份希腊有望获得80亿欧元的紧急救助款，然而救助条件更是见多。11日斯洛伐克议会否决了扩容欧洲金融稳定机制(EFSF)的提案。

在报告中，Beim坚持“欧洲央行更应力求自保而不是关切欧元区稳定。”根据收集到的该行所有资产负债表信息，Beim认为债务调整会严重削弱该行金融状况。

Beim称，希腊何去何从？退出欧元区就是出路，还能减轻一半的债务负担。最极端之举莫过于欧洲央行违背意愿，即增印钞票及默许欧元区通胀暂时激增。“欧元币值稳定不是要点，很多重要事项都已面临风险。背水一战，就是甩开膀子印钞。”为了捍卫欧元稳定，即便整个欧元区经济已严重下滑，欧洲央行上周还是宣布维持基准利率1.5%不变，市场预期再次落空。

Beim认为，“物价上涨的连带风险显而易见，但总比欧元区金融崩溃好。”

报告指出，虽然通胀可以说是某种‘隐形税’，但它并未对债务工具构成直接违约，貌似也不会违约。物价的飙升对欧元来说无疑是一种讽刺，因为欧元问世的初衷就是为了抑制通胀。

德法等国领导人已提出重组希腊债务或迫使投资者减持逾四成欧元区债务的构想，但均遭到欧洲央行的强烈反对，该行甚至还驳斥了持有外围国家国债令其风险陡增的说法。

欧洲央行执委会委员斯塔克最近声称，欧洲央行涉足欧元区问题国债引发该行死账坏账的风险极大。其他委员也支持斯塔克的观点。9月份斯塔克因个人原因已辞去相关职务，在被顶替之前仍会留在欧洲央行。

欧盟的紧急融资计划即金融稳定机制(Financial Stabilization Mechanism)可作为替代方案。其杠杆作用能够替代欧洲央行的风险资产。然而，欧盟管理委员会内部分歧又给此方案构成了阻力，可能性不大。