日本债收益率剧烈波动日元震荡

12月3日亚盘交易时段，美元兑日元维持高位震荡态势，汇价报155.78，较前一交易日收盘价155.86下跌0.0449%，日内波动于155.58至155.90之间。当前汇价处于155-156的近期整理区间，美联储降息预期与日本央行政策维稳形成的博弈，叠加美日国债收益率的剧烈波动，为汇率走势增添显著不确定性。

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美日央行货币政策路径的显著分化，是驱动汇率波动的核心逻辑。日本央行在10月底的货币政策会议上，以7票赞成、2票反对的表决结果维持0.5%的政策利率不变，行长植田和男明确表示“何时再次加息尚无定论”，决策将完全基于经济数据而非预设时间表。尽管日本央行释放过加息信号推动日债收益率飙升，但经济复苏的疲软迹象让政策转向举步维艰，10年期日债收益率已升至1.874%的2007年以来高点。

与日本央行的谨慎维稳形成对比，美联储正处于宽松周期中，9月和10月已连续两次降息25个基点。不过主席鲍威尔在后续讲话中释放鹰派信号，强调12月降息“并非定局”，需结合经济数据综合判断。利差层面，12月2日美国10年期国债收益率报4.09%，虽有波动但较日本同期品种仍保持显著优势，这种利差吸引力为美元提供阶段性支撑。

美日国债市场的联动波动成为汇率新的催化因素。受日本央行加息信号影响，12月1日日债收益率大幅攀升，2年期日债收益率突破1%关口创2008年以来新高，资本回流压力引发美债抛售，推动10年期美债收益率单日上涨超7个基点。这种债市联动效应加剧了短期资金流动，使美元兑日元在高位呈现宽幅震荡特征，汇率对利差变动的敏感度显著提升。

日本经济的复苏困境制约了日元升值空间。植田和男坦言日本经济“正温和复苏但仍存疲软迹象”，消费乏力与出口波动成为主要拖累。尽管日债收益率上升曾短暂提振日元，但市场对日本经济基本面的担忧未改，叠加美联储政策路径的不确定性，日元难以形成持续升值动能。此外，美国货币政策的“数据依赖”特征，也使美元波动更容易传导至汇价。

机构对美元兑日元后市分歧聚焦于政策转向时点。部分机构认为，若日本央行后续持续释放加息信号，日债收益率进一步上行可能推动汇价回落至153-154区间；而若美联储12月暂缓降息，美日利差优势维持将支撑美元兑日元测试157高位。同时，全球资本对债市波动的避险反应，也可能引发日元阶段性避险买盘，成为汇率的潜在变量。

技术面看，美元兑日元自11月以来形成高位震荡平台，当前汇价运行于短期均线上方，155.50附近形成有效支撑。MACD指标显示多头动能有所减弱，但尚未出现明确反转信号；RSI指标处于中性偏强区域，提示短期或维持震荡整理，需等待美日央行政策信号或债市波动的进一步催化。

汇率核心矛盾集中在“日本央行政策转向力度”与“美联储降息节奏”之间。上方关键阻力位聚焦155.90-156.00区间，下方支撑依托155.50-155.60区域。后市需重点关注美联储12月议息会议、日本央行后续表态及美日国债收益率变动，突破关键点位后汇价或开启新的运行区间。