人民币升值与通货膨胀的关系

外汇储备增加减缓—外汇占款减少—基础货币投放减少——（脉冲响应函数）缓解通胀

1999年以来我国开始出现经常项目和资本项目的双顺差，不断扩大的顺差使我国积累了巨额的外汇储备，央行资产负债表中的外汇占款项目所占比重不断上升，购买外汇和投放基础货币压力增加。这一方面有可能影响央行货币政策效果，另一方面加大了通货膨胀预期。

2005年7月21日中国人民银行宣布人民币不再钉住美元，而是实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币对美元已经累计升值20%左右，人民币升值带来的诸多弊端，但同时缓解了央行中央银行基于外汇占款而投放基础货币的压力，另外则可以降低国内进口品价格，缓解国内通货膨胀压力。

因此，很多人认为人民币升值是解决通货膨胀的有效手段。但人民币升值对于外汇储备增加的影响到底如何，基于外汇占款的基础货币投放与通货膨胀滞后关系的研究等问题尚存在一些不足。本文将尝试对以上问题进行研究。二、文献综述目前，许多发达国家采用汇率浮动制，同时亚洲的印度尼西亚、南韩、菲律宾和泰国也已实行。但人民币汇率并没有呈现出根据购买力平价理论得出的汇率与物价水平的正相关关系。汇率浮动制还不完善，人民币汇率与通货膨胀不存在高度一致性。

国外经济学家采用不同的计量分析方法，对不同国家的外汇汇率与通胀进行研究，如iCampa和Goldberg(2005)，检验25个OECD国家，随着低通胀、低外汇浮动，汇率传导趋ii势下降。Choudri和Hakura(2006)，涉及71个国家，得出汇率传导效果和平均通胀率之iiiiv间的正相关关系。StevenBKamin(2001)，实际汇率与通货膨胀的实证检验。近年来，国内经济学者也对人民币升值和通货膨胀之间的关系进行各层次的研究：影响v人民币升值的因素及其定量分析，基于人民币汇率对国内物价传导效应的vivii人民币汇率变动对我国物价传递效应的研究。

这些研究基本验证了汇率对物价的不完全传导机制。同时，也有不少学者从央行资产负债表出发研究外汇占款与基础货币之间的协整关系，比如次贷危机下我国高额外汇储备的负面效viii应分析我国外汇占款与基础货币关系的协整分析。