人民币离岸市场如何正确的前行?借鉴美国等货币国际化国家的经验教训,并做好准备迎接可能出现的类似挑战,就显得尤为重要。
六是定期无担保贷款利率。该利率包括金融商业票据、定期存款凭证、定期欧洲美元以及定期联邦基金等子类利率。ARRC最终没有考虑该利率主要由于其短期大规模交易少、在紧缩期不稳健以及计算样本的不稳定性(主要源于参与交易的公司短期借款需求存在间歇性、借款期限受公司成长周期影响)等缺点。
通过对比分析,美国已确定将替代利率的可选范围缩小至两种,即隔夜银行融资利率和以美国国债为质押的一般担保隔夜回购利率。
相关改革仍有待完善
从美国替代Libor改革的最新进展来看,改革计划还存在如下问题亟待解决。
一是如何使得市场参与者自愿采用新基准利率。尽管ARRC可以协调成员机构率先参与试点,但最终推广仍需由市场自愿采用新基准利率。根据ARRC的相关报告,对新利率推广策略的说明多集中在较顺利条件下的展望,对可能遇到的困难及应对措施则未能涉及。从一般改革经验看,率先响应机构的成功会导致市场跟风参与瓜分利益,而失败则由自身承担试验成本和客户流失损失。因此,政府有必要对率先试行新基准利率的中央结算机构提供一定的制度保护和财政支持,相关安排仍需要进一步深入研究。
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